>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之一百零五-西磁科技(836961.BJ)：磁力過濾設(shè)備小巨人-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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基本面：磁力過濾設(shè)備制造商。公司2003年成立，總部位于浙江寧波，主營產(chǎn)品為磁力過濾設(shè)備、磁選棒和吸重產(chǎn)品等，廣泛應(yīng)用于電子材料、化工、食品和醫(yī)藥等行業(yè)。產(chǎn)品解決行業(yè)痛點，立足技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢開拓化工、食品、醫(yī)藥等增量市場。公司成功研發(fā)出以高可靠性、高效率和自動化為核心競爭力的自動永磁除鐵設(shè)備和電磁除鐵設(shè)備，并充分利用其技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，進行增量市場開拓，同時把握存量設(shè)備更新迭代的市場機會?？蛻糍Y源穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外。在電子材料領(lǐng)域，有中偉股份、寧德時代和容百科技等；在化工領(lǐng)域，有中國巨石、華友鈷業(yè)等；在食品領(lǐng)域，有天味食品、金龍魚、百樂嘉利寶等；在醫(yī)藥領(lǐng)域，有浙江醫(yī)藥、浙江宏元藥業(yè)等。營收高速增長，盈利能力維持良好。2022年實現(xiàn)營收1.69億元，近3年CAGR為+46.86%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為3159.30萬元，近3年CAGR為+79.34%。2022年毛利率35.76%，較2021年增加1.78pct；凈利率18.71%，較2021年增加2.50pct。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年12月12日，申購代碼“889999”。初始發(fā)行規(guī)模1539萬股，占發(fā)行后公司總股本的22.48%（超配行使前），預(yù)計募資1.25億元，發(fā)行后公司總市值5.54億元。新股發(fā)行價格8.09元/股，發(fā)行PE(TTM)為11.42倍，可比上市公司PE（TTM）中值為14.04倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金591.38萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投9名，包括4家私募，3家投資公司，2家券商。
行業(yè)情況：下游新興需求推動行業(yè)持續(xù)擴容，鋰電需求展現(xiàn)較高景氣度。據(jù)QYResearch，2020年全球磁力應(yīng)用設(shè)備市場規(guī)模達(dá)10.81億美元，預(yù)計2027年將達(dá)到16.04億美元，CAGR（21-27E）為6.00%，未來新材料、新技術(shù)的不斷出現(xiàn)，將會促使新產(chǎn)品研發(fā)進程不斷加快，進而推動磁力應(yīng)用設(shè)備行業(yè)持續(xù)繁榮發(fā)展。根據(jù)公司一輪問詢回復(fù)測算，2022年國內(nèi)磁力過濾設(shè)備在鋰電行業(yè)領(lǐng)域的市場規(guī)模為13.12億元，預(yù)計2025年達(dá)22.67億元，CAGR（22-25E）為20.00%。全方位競爭下產(chǎn)能向優(yōu)勢企業(yè)集中，市場競爭格局逐步優(yōu)化。我國磁力過濾設(shè)備行業(yè)已高度市場化，市場集中度較低，市場競爭格局較為分散。近年來，下游對磁力過濾設(shè)備的高效化和自動化提出更高的要求，磁力過濾設(shè)備的競爭正從原來相對單一的價格競爭逐漸演變成定制化產(chǎn)品的設(shè)計和制造、自動高效的工藝技術(shù)、除雜效率和精度及產(chǎn)品更新迭代等全方位的競爭，磁力過濾設(shè)備的產(chǎn)能逐漸向具有技術(shù)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)集中，市場競爭環(huán)境將逐步優(yōu)化。
申購分析意見：基本面看，磁力過濾設(shè)備是鋰電、半導(dǎo)體領(lǐng)域生產(chǎn)中的配套設(shè)備，受益于下游景氣度提升需求不斷提高，公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，業(yè)績高速增長。博弈面看，公司首發(fā)估值低，可流通比例及老股占比低，募資金額較小，戰(zhàn)配有多家知名機構(gòu)，建議積極參與。
風(fēng)險因素：1）原材料價格波動風(fēng)險；2）毛利率下降風(fēng)險。
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