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事件。12月10日，金蝶公告，將向卡塔爾投資局以每股10.10港幣的價(jià)格定向增發(fā)股份，總額約2億美金。本次增發(fā)后，卡塔爾投資局將持有公司股份約1.55億股，占增發(fā)完成后公司總股本的4.26%。
　　全球領(lǐng)先主權(quán)財(cái)富基金入局金蝶，公司中長期價(jià)值凸顯。本次金蝶獲得的戰(zhàn)略投資是近年極其罕見的國內(nèi)軟件產(chǎn)品公司得到外資戰(zhàn)略入股，尤其是中東主權(quán)基金。一方面印證了公司基本面的良好態(tài)勢，另一方面也考慮到今年以來中東資金入華的大趨勢，卡塔爾投資局或僅僅是開始。
　　助力公司國際化發(fā)展，海外市場貢獻(xiàn)業(yè)績的節(jié)奏將明顯加快。我們?cè)诖饲澳甓炔呗灾蟹治觥俺龊⒅鸩匠蔀閲鴥?nèi)工業(yè)軟件企業(yè)成長的第二曲線”，“從應(yīng)用類型維度看，財(cái)務(wù)ERP類應(yīng)用將率先導(dǎo)入”。我們認(rèn)為，本次卡塔爾的戰(zhàn)略投資或?qū)a(chǎn)業(yè)協(xié)同及客戶推介兩方面助力公司海外發(fā)展，海外市場貢獻(xiàn)業(yè)績的節(jié)奏有望明顯加快。
　　近期股價(jià)波動(dòng)更多受市場環(huán)境影響，基本面向好疊加AI產(chǎn)業(yè)趨勢催化有利公司表現(xiàn)。本次增發(fā)價(jià)格為10.10港幣/股，較上周五公司收盤價(jià)僅折價(jià)約2.7%。較低的折價(jià)率有助公司股價(jià)企穩(wěn)，而中長期維度的基本面向好，再疊加AI產(chǎn)業(yè)趨勢的催化，公司股價(jià)有望呈現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23～25年?duì)I收為58.32億元、72.10億元、90.79億元，歸母利潤為-2.62億元、-0.26億元、2.83億元，我們維持公司每股合理價(jià)值約25.67港幣/股的判斷，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致下游IT支出波動(dòng)；港股市場交易環(huán)境影響；AI應(yīng)用業(yè)績兌現(xiàn)的不確定性。