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 AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，辰奕智能1.38分，位于總分的18.3%分位。辰奕智能于2023年12月11日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算辰奕智能AHP得分為1.38分，位于非科創(chuàng)體系總分18.3%分位，處于下游偏下水平。考慮流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算辰奕智能AHP得分為1.99分，位于非科創(chuàng)體系總分的36.7%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以90%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，辰奕智能網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0290%、0.0230%。
　　深耕智能遙控器領(lǐng)域，綁定知名品牌客戶。辰奕智能主營智能遙控器和智能產(chǎn)品，以O(shè)DM為主，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電及智能家居行業(yè)。2020年-2023年H1，公司海外收入占比均超50%。公司在無線人機(jī)交互傳輸技術(shù)以及觸摸、語音、加速度傳感器等應(yīng)用技術(shù)方面具有豐富的技術(shù)儲(chǔ)備和開發(fā)能力，能夠滿足用戶的差異化和個(gè)性化需求，主要的紅外遙控器產(chǎn)品和無線遙控器產(chǎn)品在性能、功能、智能化等方面處于行業(yè)較高水平。公司每年服務(wù)的客戶數(shù)量超過百家，與華為、小米、Panasonic、UEIC等世界知名企業(yè)長期合作。
　　聚焦高附加值智能遙控器，打造綜合性研發(fā)平臺(tái)。隨著各類終端設(shè)備向數(shù)字化、功能集成和智能化方向發(fā)展，智能遙控器的滲透性進(jìn)一步提升，我國智能遙控器的產(chǎn)量從2017年的9.37億支提升至2021年的13.75億支（CAGR10%）。公司募投項(xiàng)目“生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目”側(cè)重具備較高附加值的智能遙控器產(chǎn)品，在緩解公司有效產(chǎn)能不足的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外，順應(yīng)智能遙控器下游產(chǎn)品更新周期不斷縮短的趨勢，公司近年來致力研發(fā)投放新產(chǎn)品，如天貓精靈、云游戲手柄、音樂控制器、麥克風(fēng)等智能產(chǎn)品。未來，公司計(jì)劃深入拓展以智慧屏為應(yīng)用場景的生態(tài)智能產(chǎn)品。“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”將打造統(tǒng)一高效的綜合性研發(fā)平臺(tái)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力。
　　營收規(guī)模、復(fù)合增速較高；毛利率高于可比公司均值，研發(fā)費(fèi)率呈上升趨勢。2022年、2023年H1，公司營收分別為7.45億元、3.15億元，歸母凈利分別為0.89億元、0.42億元，高于可比公司；二者20-22CAGR分別為28.10%、20.97%，其中營收復(fù)合增速高于可比公司均值。2020年-2023年H1，公司綜合毛利率分別為25.47%、23.84%、25.84%、27.35%，高于可比公司均值；研發(fā)費(fèi)率低于可比公司，但呈上升趨勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：辰奕智能需警惕人力成本上升、應(yīng)收賬款壞賬損失、原材料價(jià)格波動(dòng)、傳統(tǒng)且家電行業(yè)需求下降、遙控器市場被擠壓、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。