>> 銀河證券-每日晨報-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀：五個“必須”和九大“重點工作”——2023年中央經濟工作會議解讀?！斑m度加力”為近年來首次提出?！斑m度加力”兼顧了逆周期和跨周期，力度介于“加力提效”與“提質增效”之間。對于財政支持的重點，此次會議提出“強化國家重大戰(zhàn)略任務的財力保障”，主要對應財政支出會傾向于“三大工程”，以及穩(wěn)經濟、防風險、調結構。而減稅降費方面重在“落實”，即在過去結構性減稅降費基礎上進一步延續(xù)優(yōu)化、提升效能。當下貨幣政策要在新舊動能切換過程中為經濟增長托底，由于新舊動能切換是一個中長期過程，因此當下的跨周期調節(jié)應具有穩(wěn)定性和連續(xù)性，是一個中性偏寬松的政策基調。展望2024年，預計央行將進一步實施降準、降息（特別是在二季度美聯(lián)儲開啟降息之后），配合財政政策等其他宏觀政策協(xié)同發(fā)力，保持宏觀政策的前瞻性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。
宏觀：通脹數(shù)據(jù)難以緩和美聯(lián)儲與市場的預期分歧——美國11月CPI數(shù)據(jù)。短期市場預期和美聯(lián)儲預期引導的分析仍將存續(xù)：在勞動數(shù)據(jù)略強于市場預期的情況下，符合預期的CPI并不能解決市場與美聯(lián)儲在降息預期上的分歧。盡管通脹穩(wěn)定回落的證據(jù)愈發(fā)充足，希望維護自身信譽并保持金融條件緊縮的美聯(lián)儲還在盡量營造中性偏鷹的貨幣政策環(huán)境。短期美國國債的短端收益率依然存在震蕩回升的可能，10年期在美聯(lián)儲發(fā)出鴿派聲音前仍易以震蕩為主；美元指數(shù)方面，在市場預期歐元區(qū)更早且更大幅度降息的情況下，其高位震蕩的時間可能長于美債。
策略：2023年12月中央經濟工作會議對投資的啟示。（1）科技創(chuàng)新：要以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設，特別提到數(shù)字經濟、人工智能、生物制造、商業(yè)航天、低空經濟、量子、生命科學、數(shù)智技術、綠色技術等領域。（2）擴大內需：要著力擴大國內需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。消費主要涉及“數(shù)字消費、綠色消費、健康消費”等主題，“智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨”等新的消費增長點，“新能源汽車、電子產品”等大宗消費。要發(fā)揮政府在投資方面的帶動放大效應，主要涉及“關鍵核心技術攻關、新型基礎設施、節(jié)能減排降碳”等領域的投資。（3）改革開放：2024年要深化重點領域的改革，主要涉及國有企業(yè)改革、民營企業(yè)發(fā)展、財稅體制改革、金融體制改革等，其中“財稅體制改革”和“金融體制改革”前兩年會議均未提及。（4）金融與房地產：重點領域風險防范，主要包括房地產、地方債務、中小金融機構等風險。（5）“三農”工作、區(qū)域協(xié)調與綠色低碳：要抓好“三農”工作，主要是建設農業(yè)強國、促進農民增收，建設宜居宜業(yè)和美鄉(xiāng)村；城鄉(xiāng)融合、區(qū)域協(xié)調是長期發(fā)展目標，今年會議提別提出要推動“以縣城為重要載體的新型城鎮(zhèn)化”建設；再次強調要“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和”。
輕紡：家居龍頭穩(wěn)健布局，靜待未來需求復蘇。我們認為，當前竣工數(shù)據(jù)快速增長，而疲軟的消費力導致大量家居需求延期，未來釋放仍將支撐家居消費，且后續(xù)潛力巨大的存量房市場將伴隨消費力復蘇而發(fā)力。家居龍頭通過品類拓展協(xié)同&全域全渠道布局，持續(xù)提升市占率。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
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