>> 浦銀國際-策略觀點：中央經(jīng)濟工作會議對市場有什么啟示？-231213
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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中央經(jīng)濟會議穩(wěn)的基調不變，以進促穩(wěn)，先立后破。根據(jù)我們宏觀分析師金曉雯的觀點，我們認為新一年經(jīng)濟工作對增長質量更為重視，周期性政策刺激或低于市場預期。會議對政策協(xié)調提出了更高要求，除了強調貨幣和財政政策協(xié)調配合之外，還把就業(yè)、產業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保政策也加入到宏觀政策的框架里。會議提出“社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配”，表明要準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，這意味著信貸環(huán)境或仍維持適度充裕，2024年上半年貨幣政策或會繼續(xù)寬松。房地產方面，強調“一視同仁滿足不同所有制房地產企業(yè)的合理融資需求”以及“加快三大工程建設”。我們相信需求端政策短期內將繼續(xù)重落實和觀望成效。供給端政策或持續(xù)發(fā)力。三大工程建設或為明年穩(wěn)地產的重要一環(huán)（詳情請參閱：《中央經(jīng)濟工作會議解讀：高質量發(fā)展背景下的適度政策刺激》，2023-12-13）。
更多刺激政策有望持續(xù)出臺落地，有利于改善市場情緒。目前中國市場估值仍處于低位，可能已計入大部分的悲觀情緒。如果后續(xù)相應的支持政策持續(xù)落地，將有利于持續(xù)提振市場情緒，市場有望企穩(wěn)回升。我們認為中央經(jīng)濟工作會議明確了以下三大投資主線。
主線一：以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設。會議指出，“要大力推進新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快推動人工智能發(fā)展。打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產業(yè)，開辟量子、生命科學等未來產業(yè)新賽道，廣泛應用數(shù)智技術、綠色技術，加快傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級”。我們認為高端和先進制造、可再生能源和新能源、人工智能等新興行業(yè)有望成為中國經(jīng)濟增長的新引擎，可能在中長期獲得超額收益，建議逢低布局相關行業(yè)和龍頭公司。此外，受惠于制造業(yè)升級的“專精特新”小巨人上市企業(yè)也值得關注。
主線二：著力擴大國內需求。會議強調，“培育壯大新型消費，大力發(fā)展數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨‘潮品’等新的消費增長點”。穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，提振新能源汽車、電子產品等大宗消費?！苯ㄗh關注新能源汽車產業(yè)鏈（原材料、零部件制造、整車生產等）、智能家居產業(yè)鏈（原材料、設計施工、家居用品等）、電子消費品、體育用品等消費領域。
主線三：擴大高水平對外開放。會議指出，“要加快培育外貿新動能，鞏固外貿外資基本盤，拓展中間品貿易、服務貿易、數(shù)字貿易、跨境電商出口。放寬電信、醫(yī)療等服務業(yè)市場準入。打造‘投資中國’品牌”。我們預期進一步的對外開放有望提升市場信心，吸引外資回流中國，尤其是長線配置型基金。此外，近期增加國際航班、對多個國家試行單方面免簽等政策陸續(xù)出臺，OTA龍頭或受益于境外游需求恢復。
投資風險：政策刺激不及預期，地方政府債務負擔加劇，地緣政治緊張局勢升級，美聯(lián)儲加息步伐加快，人民幣大幅貶值，流動性趨緊。
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