>> 中銀證券-嶺南控股(000524)增資子公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，夯實(shí)長期增長潛力-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
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本周，公司發(fā)布了《關(guān)于向全資子公司增資的公告》、《關(guān)于控股股東擬新增避免同業(yè)競爭承諾的公告》以及《收購報告書》，多類革新措施或有利于公司長期發(fā)展，有望為公司注入更多成長潛能，我們維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
增資嶺南酒店4000萬元，解決同業(yè)競爭，強(qiáng)化酒店布局。12月12日公司發(fā)布《關(guān)于向全資子公司增資的公告》，公司擬用自有資金向全資子公司嶺南酒店增資4000萬元，增資完成后嶺南酒店注冊資本將達(dá)到5000萬元。嶺南酒店23年前三季度營收已達(dá)2022年全年的96%，歸母凈利同比實(shí)現(xiàn)扭虧。本次增資后，有利于促進(jìn)嶺南酒店核心品牌發(fā)展和輸出、加強(qiáng)數(shù)智化賦能、優(yōu)化布局及實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展的目標(biāo)。此外，公司同日發(fā)布《關(guān)于控股股東擬新增避免同業(yè)競爭承諾的公告》，在嶺南集團(tuán)收購都市酒店70%股權(quán)后，為避免同業(yè)競爭，嶺南集團(tuán)擬將其所收購持有都市酒店的股權(quán)全權(quán)委托嶺南控股的全資子公司嶺南酒店管理。
整合商旅資源，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。12月13日，公司發(fā)布《收購報告書》，嶺南商旅將通過國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的方式受讓嶺南集團(tuán)直接持有的嶺南控股45.12%股份。在收購前，嶺南商旅通過嶺南集團(tuán)間接持有嶺南控股60.99%股份；收購后嶺南商旅直接持有嶺南控股45.12%股份，并合計控制嶺南控股60.99%股權(quán)，收購前后嶺南控股實(shí)際控制人皆為廣州市國資委。本次收購有望優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步明確嶺南商旅和嶺南控股的管理管控層級，實(shí)現(xiàn)股權(quán)關(guān)系與實(shí)質(zhì)管控相符，推動嶺南控股建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，確保嶺南控股符合監(jiān)管要求。
出入境商旅市場利好頻傳，修復(fù)階段有望加速。自12月1日，中國對法、德、意、等六國實(shí)施單方面免簽政策后，據(jù)國家移民局統(tǒng)計，12月1日至10日，相關(guān)國家人員入境數(shù)量持續(xù)上升，6國共有5.96萬人次入境中國，日均入境人次較11月30日增長42.07%，其中44.14%通過免簽來華。馬來西亞、新加坡也都在對我國人員的入境免簽政策上傳出利好，馬來西亞已實(shí)施免簽政策，新加坡則宣布或?qū)㈤_啟互免政策。在開放和寬松的主基調(diào)下，未來政策仍有進(jìn)一步修復(fù)空間。此外，據(jù)航班管家，最近一周（12.04-12.10）境內(nèi)航司執(zhí)飛國際航班5578班次，環(huán)比增長4.2%，恢復(fù)至19年61.8%的水平，修復(fù)仍在持續(xù)。
估值
公司業(yè)務(wù)布局廣，在收購?fù)瓿珊蠊竟蓹?quán)治理結(jié)構(gòu)將有望得到優(yōu)化，或?qū)楣咀⑷敫嘣鲩L潛能。我們維持23-25年EPS預(yù)測為0.13/0.37/0.42元，對應(yīng)市盈率為81.7/28.1/25.1倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
假期出行恢復(fù)不及預(yù)期，居民消費(fèi)信心恢復(fù)不足，市場競爭加劇風(fēng)險
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