>> 國盛證券-投資策略：市場回顧(12月3周)，10年期美債利率破位4%-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉 |
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一周要聞點評：10年期美債利率破位4%。
聯(lián)儲釋放轉(zhuǎn)向信號，但國內(nèi)分子端預(yù)期仍受制約，本周A股再度調(diào)整：盡管美聯(lián)儲釋放轉(zhuǎn)向貨幣政策轉(zhuǎn)向信號，10年期美債利率破位4%，但國內(nèi)年度經(jīng)濟會議定調(diào)偏穩(wěn)，疊加11月通脹、社融不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)實與預(yù)期延續(xù)弱勢，本周A股再度調(diào)整。傳媒、紅利、地產(chǎn)鏈走高，核心資產(chǎn)領(lǐng)跌：傳媒領(lǐng)漲，AI多模態(tài)模型Gemini發(fā)布等產(chǎn)業(yè)利好釋放是主要驅(qū)動；經(jīng)濟持續(xù)弱勢，紡服與煤炭等紅利資產(chǎn)占優(yōu)，穩(wěn)增長預(yù)期升溫也推動地產(chǎn)鏈有一定表現(xiàn)。與此同時，食品飲料與電力設(shè)備等核心資產(chǎn)領(lǐng)跌。
要聞：1、11月國內(nèi)物價再度超預(yù)期回落，近期降息降準(zhǔn)可能性加大；
2、中央經(jīng)濟工作會議延續(xù)強調(diào)“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，再次指向2024年政策將偏擴張、偏積極、偏刺激；
3、美國11月核心CPI增速符合預(yù)期，環(huán)比增速反彈反映通脹仍有韌性；
4、11月信貸低于預(yù)期、也低于季節(jié)性，整體結(jié)構(gòu)也仍有待改善；
5、12月FOMC會議與鮑威爾講話均超預(yù)期偏鴿，降息預(yù)期升溫；
6、11月國內(nèi)經(jīng)濟景氣小幅震蕩，結(jié)構(gòu)分化，內(nèi)生動能仍弱，結(jié)構(gòu)看，低基數(shù)下增速多回升，消費、地產(chǎn)實際仍弱；
7、12月MLF加量平價續(xù)作，同時單月凈投放規(guī)模創(chuàng)歷史記錄。
A股行情復(fù)盤：指數(shù)全面下跌，可選消費和其他服務(wù)占優(yōu)。
指數(shù)與風(fēng)格：滬深主要指數(shù)里中證1000和中證500相對抗跌。風(fēng)格表現(xiàn)來看，可選消費和其他服務(wù)、小盤、高市盈率和虧損股占優(yōu)。
行業(yè)表現(xiàn)：多數(shù)下跌，傳媒、紡織服飾和煤炭漲幅居前。
領(lǐng)漲指數(shù)：近20交易日中證500、傳媒、煤炭和農(nóng)林牧漁相對占優(yōu)。
估值跟蹤：指數(shù)估值多數(shù)下行，行業(yè)估值分化程度小幅擴大。
海外行情回顧：全球股市多數(shù)上漲，A股表現(xiàn)靠后。
全球股市：澳洲標(biāo)普200、道瓊斯工業(yè)和納斯達克表現(xiàn)相對占優(yōu)。
美股市場：指數(shù)全面上漲，房地產(chǎn)、材料和工業(yè)占優(yōu)。
港股市場：指數(shù)全面上漲，地產(chǎn)建筑業(yè)、綜合業(yè)和公用事業(yè)占優(yōu)。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率明顯下行，海內(nèi)外風(fēng)險偏好回落。
絕對表現(xiàn)：商品價格多數(shù)上漲，美債長短端利率均有所回落，中債長短端利率均有所回落，美元指數(shù)下跌，人民幣與歐元升值。
相對表現(xiàn)：中美利差、德美利差均有所收窄。股債相對價值來看，萬得全A口徑下的修正風(fēng)險溢價、標(biāo)普500風(fēng)險溢價均有所回升，對應(yīng)海內(nèi)外風(fēng)險偏好回落。
風(fēng)險提示：海外波動加劇；宏觀經(jīng)濟超預(yù)期擾動；政策超預(yù)期變化。
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