>> 華泰證券-宏觀海外周報(bào)：聯(lián)儲(chǔ)釋放轉(zhuǎn)向信號(hào)，股債價(jià)格齊升-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向，推動(dòng)市場(chǎng)降息預(yù)期明顯升溫；11月零售回升超預(yù)期，凸顯增長(zhǎng)韌性；美國(guó)核心CPI或受一次性因素推動(dòng)反彈；美國(guó)制造業(yè)PMI回落但服務(wù)業(yè)持續(xù)改善；歐元區(qū)PMI全面低于預(yù)期。12月歐央行議息會(huì)議偏鷹；關(guān)注周二日本議息會(huì)議和周五的美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)指標(biāo)邊際回落；地產(chǎn)需求仍在回落。截至12月05日，BEA消費(fèi)指數(shù)邊際回落，四周滾動(dòng)平均數(shù)據(jù)仍處于負(fù)區(qū)間；RedBook零售指數(shù)顯示12月初零售同比或走弱，11月零售回升或難以持續(xù)。截至12月14日，美國(guó)30年期固定利率房貸利率回落至6.95%，房貸申請(qǐng)量有所回升，但Redfin數(shù)據(jù)顯示近期房屋銷(xiāo)售量仍在繼續(xù)回落。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國(guó)11月核心CPI回升但下行趨勢(shì)不改；11月零售超預(yù)期回升；12月制造業(yè)PMI回落但服務(wù)業(yè)持續(xù)改善；歐元區(qū)PMI全面低于預(yù)期。美國(guó)核心CPI符合預(yù)期，反彈受一次性因素主導(dǎo)。11月核心CPI環(huán)比回升0.1pct至0.3%，符合預(yù)期；CPI環(huán)比錄得0.1%，高于彭博一致預(yù)期的0%。分項(xiàng)看，核心商品環(huán)比繼續(xù)回落，二手車(chē)雖然反彈但領(lǐng)先指標(biāo)指示不可持續(xù)；核心服務(wù)環(huán)比上行，住房和其他核心服務(wù)反彈，但Zillow指數(shù)和離職率指示后續(xù)可能會(huì)再次回落。美國(guó)11月零售偏強(qiáng)。零售、核心零售和對(duì)照組環(huán)比分別錄得0.3%、0.6%和0.4%，均高于預(yù)期；主要分項(xiàng)普遍回升，非耐用品和餐飲消費(fèi)改善或受感恩節(jié)假期等一次性因素推動(dòng)。12月美國(guó)綜合PMI超預(yù)期。訂單分項(xiàng)拖累制造業(yè)PMI回落至48.2，產(chǎn)成品庫(kù)存分項(xiàng)回升；服務(wù)業(yè)PMI小幅回升至51.3，推動(dòng)綜合PMI回升至51.0。12月歐元區(qū)PMI仍然偏弱。制造業(yè)PMI維持在44.2的低位，受在手訂單拖累，服務(wù)業(yè)PMI回落0.6pct至48.1。
政策動(dòng)態(tài)
聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向，釋放降息信號(hào)；歐央行議息會(huì)議表態(tài)偏鷹。聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)。聯(lián)儲(chǔ)在12月FOMC決議中如期暫停加息，但鮑威爾稱(chēng)本次會(huì)議討論了降息時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，釋放明確降息信號(hào)；聯(lián)儲(chǔ)全面下調(diào)2023-2025年通脹預(yù)測(cè)，或?yàn)楹罄m(xù)降息進(jìn)一步鋪墊；點(diǎn)陣圖指示2024年降息3次。但會(huì)后紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，目前并沒(méi)有真正討論降息，試圖為降息預(yù)期降溫。歐央行12月會(huì)議表態(tài)偏鷹。12月14日歐央行決議暫停加息，提前結(jié)束PEPP再投資，但拉加德表示本次會(huì)議沒(méi)有討論降息，未來(lái)降息決策取決于數(shù)據(jù)，需要看到工資增速和企業(yè)單位盈利（unit profit）下降；增長(zhǎng)方面，雖然近期增長(zhǎng)保持疲軟，但未來(lái)可能重拾動(dòng)能，不會(huì)陷入衰退；歐央行將中期通脹預(yù)測(cè)（2026年）下調(diào)至1.9%。
金融市場(chǎng)
聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美債利率下行，美元指數(shù)走弱，全球股市多數(shù)上漲，黃金和油價(jià)上漲。受聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向影響，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)提前至3月，2024年降息幅度上升33bp至144bp；2年和10年期美債收益率分別下降27bp和32bp至4.44%和3.91%；同期，10年期德債下降26bp至2.01%。美元指數(shù)下跌1.4%至102.6，日元大幅升值2.5%至142日元/美元。全球股指多數(shù)上漲，美國(guó)三大股指普遍上漲2.5%-2.9%。大宗商品方面，COMEX黃金期貨價(jià)格上漲0.7%至2018美元/盎司；布倫特和WTI油價(jià)上漲1.9%、0.3%至77.3美元/桶和71.4美元/桶；工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)上漲；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息晚于預(yù)期；金融體系脆弱性爆發(fā)
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