>> 華泰證券-宏觀國內(nèi)周報：高質(zhì)量增長目標確立，京滬購房政策邊際放松-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
?；埯?/a>,易峘 |
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一周概覽
2023年中央經(jīng)濟工作會議召開，強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展目標，結(jié)構(gòu)性政策或為抓手；北京上海出臺地產(chǎn)需求側(cè)政策，11月MLF平價續(xù)作、凈投放8000億元，11月低基數(shù)下各項經(jīng)濟活動指標同比回升。高頻數(shù)據(jù)層面，上周生產(chǎn)和出行總體回落，商品房成交邊際改善。農(nóng)產(chǎn)品價格季節(jié)性上升。此外，11月財政擴張速度邊際放緩，社融同比增速小幅回升、但主要受政府債推升。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
工業(yè)生產(chǎn)及物流指標總體季節(jié)性回落，新房、二手房成交面積同比增速邊際回升。出行方面，上周18城地鐵客運量環(huán)比回落0.2%、國內(nèi)航班數(shù)量環(huán)比走低1.6%；12月4-10日，乘用車銷量同比放緩至6.8%。出口方面,12月至今HDET均值同比回落至負區(qū)間，外需或邊際走弱。物流景氣度及工業(yè)生產(chǎn)總體季節(jié)性回落：整車貨運流量/公共物流園區(qū)指數(shù)同比較前一周的22%/17%回落至2.7%/4.9%，高爐和焦化企業(yè)開工率環(huán)比走弱，全國重點電廠日均耗煤/發(fā)電量同比轉(zhuǎn)負。地產(chǎn)方面，上周60城新房成交面積同比降幅較前一周的25.9%收窄至22.1%，26城二手房成交面積同比上行至23.4%；12月4-10日，百城土地周均成交季節(jié)性走強。
價格指標及變化
國際油價止跌、農(nóng)產(chǎn)品價格上升。上周布倫特原油價格環(huán)比回升0.9%至75.6美元/桶。國內(nèi)銅價環(huán)比大幅上行4.9%，但水泥/螺紋鋼價格回落1%/2.6%；食品方面，豬肉價格回升0.2%，新鮮蔬果提價、農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)+2.6%。
金融市場及資金成本
銀行間流動性偏松，公開市場凈投放貨幣1990億元。同業(yè)存單發(fā)行利率邊際下行。銀行間利率環(huán)比小幅回落，R007/DR007下降9.1/5.7個基點。1/10年期國債收益率期限利差小幅走闊，國債收益率曲線趨平。同業(yè)存單發(fā)行利率下降1bp至2.83%。上周信用債發(fā)行量環(huán)比轉(zhuǎn)負，地產(chǎn)債和海外債融資額有所回落。上周人民幣兌美元升值0.9%，但對一籃子貨幣回撤0.8%。
中觀行業(yè)景氣度追蹤
有色、黑色金屬和種植業(yè)等行業(yè)景氣度仍較高;鋁、銅價格走強，持續(xù)去庫，其中鋁/銅價格位于2013年至今的81%-84%的高分位水平;煤炭、航運港口等供給和價格均位于較高分位數(shù)。糧價回落但仍在高位,生豬利潤邊際改善。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)及事件回顧
數(shù)據(jù)：1）11月工業(yè)增加值同比增速上行至6.6%；社零同比增速上行至10.1%、固定資產(chǎn)投資單月同比回升至2.9%；2）11月“一般預算+政府性基金”赤字錄得1.23萬億元，同比多增1363億元，擴張幅度邊際回落。3）11月社融同比增速小幅上升至9.4%，主要靠政府債擴容支撐。
事件：1）中央經(jīng)濟工作會議著重強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的目標，結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力，而地產(chǎn)及金融領(lǐng)域防風險仍為首要任務(wù)。2）北京、上海出臺地產(chǎn)需求側(cè)政策，包括優(yōu)化普宅認定標準、下調(diào)首套二套房首付比例下限，調(diào)降房貸利率。
本周宏觀主要觀察點
本周關(guān)注12月LPR報價（12/20）。
風險提示：歐美經(jīng)濟超預期走弱拖累外需、地產(chǎn)需求超預期回落。
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