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2024配置觀點(diǎn)：海外分母端轉(zhuǎn)向?yàn)殄^，國(guó)內(nèi)分子端底線思維
　　明年來(lái)看聯(lián)儲(chǔ)降息較為確定，預(yù)計(jì)降息方向較為確定，節(jié)奏上有可能反復(fù)博弈的狀態(tài)。整體來(lái)看通脹已處下行趨勢(shì)，失業(yè)率后續(xù)抬升概率較大，結(jié)合點(diǎn)陣圖來(lái)看明年至少降息3次及以上已成定局，美債長(zhǎng)短端利率的下行趨勢(shì)較為確定，對(duì)于新興市場(chǎng)及長(zhǎng)久期成長(zhǎng)資產(chǎn)壓制放緩；美股權(quán)益需提防分子端開始下行后衰退情景的壓力，美債確定性收益較強(qiáng)。
　　國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)仍處底部復(fù)蘇區(qū)間，但受去年疫情放開后高基數(shù)影響數(shù)據(jù)走勢(shì)有可能偏弱，居民杠桿率高位的情況下對(duì)消費(fèi)的壓制較為明顯，復(fù)蘇節(jié)奏力度有待進(jìn)一步觀察政策發(fā)力;但中美周期錯(cuò)位人民幣匯率壓力降低，股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處高位高賠率區(qū)間，權(quán)益底線思維不必過(guò)度悲觀。債市受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱影響預(yù)計(jì)仍中樞下行，戰(zhàn)略上整體均配股債。權(quán)益方向上紅利高股息和小盤科技仍可能是超額收益方向。
　　2024基金產(chǎn)品投資建議：紅利和小盤打底，QDII增強(qiáng)出海要收益+
　　紅利+小盤產(chǎn)品貢獻(xiàn)相對(duì)超額，明年或仍可底倉(cāng)配置。2023年大盤成長(zhǎng)賽道繼續(xù)回落的背景下主動(dòng)股基指數(shù)繼續(xù)回撤跑輸市場(chǎng)，“鑫”選均衡型股基20組合仍表現(xiàn)出色樣本外超額+9.14%，產(chǎn)品選擇方面受益于紅利深度價(jià)值和小微盤產(chǎn)品，我們認(rèn)為明年國(guó)內(nèi)分子端復(fù)蘇存疑的背景下兩類Beta仍可繼續(xù)作為權(quán)重底倉(cāng)配置：其中紅利產(chǎn)品結(jié)合股息率推薦前海開源股息率100強(qiáng)、中泰紅利優(yōu)選一年持有，小微盤結(jié)合信息比和市值下沉度推薦大成景恒、長(zhǎng)城量化小盤。
　　QDII產(chǎn)品出海要收益。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋轉(zhuǎn)入高質(zhì)量后，非中新興市場(chǎng)成為美元流動(dòng)性外溢背景下資金重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。其中選取港、美、日、印、越、德、法權(quán)益，黃金原油，美債全球債等12資產(chǎn)，基于結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型2016年至今能夠獲取年化收益6.42%和接近1的夏普比率，相比于國(guó)內(nèi)股債RP策略不到4%的年化收益有較大幅度提升。
　　其中推薦重點(diǎn)關(guān)注工銀印度市場(chǎng)、華安黃金ETF、浙商港股通中華預(yù)期高股息指增、易方達(dá)中短期美元債