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內(nèi)容提要：
　　上周（2023年12月11日-12月15日），申萬非銀金融指數(shù)上漲0.58%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)1.20個(gè)百分點(diǎn)，在申萬29個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第17。上周，申萬證券板塊下跌0.46%，在非銀金融板塊中排名第4，交易額達(dá)978.79億元，板塊活躍度維持較低水平，但較前一周有所回升。截至2023年12月15日，板塊整體PB為1.22倍，處于10年來5.25%分位上，在近10年中仍處于較低估狀態(tài)。
　　政策跟蹤：12月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》、《關(guān)于修改〈上市公司章程指引〉的決定》以及修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》，是資本市場(chǎng)投資端改革的又一大舉措，在短期來看，能提升投資者信心，從長(zhǎng)期來看，可以提升投資者中長(zhǎng)期投資的回報(bào)率，從而促進(jìn)中長(zhǎng)期資本沉淀。此外，12月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)民生證券股份有限公司變更主要股東的批復(fù)》。國(guó)聯(lián)證券零售客群扎實(shí)，民生證券投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，若整合成功，兩家公司優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在合理協(xié)同機(jī)制下，有望實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力及業(yè)務(wù)體量。
　　投資建議：建議關(guān)注擴(kuò)張戰(zhàn)略清晰、業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)的中型券商國(guó)聯(lián)證券、東吳證券以及具有并購預(yù)期的頭部?jī)?yōu)質(zhì)券商中國(guó)銀河、方正證券等。此外，建議關(guān)注綜合實(shí)力較強(qiáng)、能充分享受改革紅利的頭部券商中信證券、中信建投、華泰證券等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外疫情超預(yù)期影響業(yè)務(wù)開展及市場(chǎng)情緒；流動(dòng)性不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下降；資本市場(chǎng)改革進(jìn)程不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化；宏觀政策和行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；俄烏沖突升級(jí)及外溢風(fēng)險(xiǎn)；其他黑天鵝事件風(fēng)險(xiǎn)等。