>> 東吳證券-宏觀周報(bào)-國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)：寒冬下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)如何？-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陶川,邵翔 |
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本周（12.18-12.24，下同）高頻數(shù)據(jù)顯示，汽車零售增速放緩，觀影市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁；居民出行方式從公共交通轉(zhuǎn)為私人交通，航空出行整體穩(wěn)定；新房成交持續(xù)反彈，二手房市場(chǎng)喜迎需求回暖；工業(yè)生產(chǎn)前期的放緩節(jié)奏有所好轉(zhuǎn)，不過建筑業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度繼續(xù)放緩；食品價(jià)格持續(xù)回升，工業(yè)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)；流動(dòng)性方面，本周資金利率略有下行。
加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，推進(jìn)中俄各層級(jí)交流互動(dòng)。本周國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議及國(guó)務(wù)院第五次專題學(xué)習(xí)上對(duì)加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)工作進(jìn)行相關(guān)部署?！巴七M(jìn)中俄各層級(jí)交流互動(dòng)”也是本周一大關(guān)鍵詞：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)、國(guó)務(wù)院副總理丁薛祥、國(guó)務(wù)院副總理何立峰分別于中俄總理第二十八次定期會(huì)晤、中俄能源合作委員會(huì)第二十次會(huì)議和中俄總理定期會(huì)晤委員會(huì)第二十七次會(huì)議中與俄方展開交流。
汽車零售增速放緩，觀影市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。12月11日至12月17日乘聯(lián)會(huì)口徑乘用車零售銷量較去年同期同比增長(zhǎng)2%。今年12月車市缺少歷年的政策性購買誘因，缺乏往年新能源車貼補(bǔ)及燃油車購稅優(yōu)惠，市場(chǎng)走勢(shì)較為平穩(wěn)，購車熱情低于往年。觀影方面，多部國(guó)內(nèi)外熱門新片接連上映，激發(fā)市場(chǎng)活力，帶動(dòng)票房提升，本周票房環(huán)比上周增長(zhǎng)9.5%。
出行：居民出行方式從公共交通轉(zhuǎn)為私人交通。本周地鐵客運(yùn)量與地面交通人流量背離態(tài)勢(shì)仍在繼續(xù)。近期寒潮席卷全國(guó)多省，居民因此減少非必要外出活動(dòng)，10市地鐵客運(yùn)量環(huán)比下降2.7%。不過地面交通人流量則繼續(xù)回暖：主要受冰雪天氣及冬季流感肆虐影響，私人交通出行方式受到青睞，本周城市擁堵延時(shí)指數(shù)環(huán)比上升3.0%，同比來看已達(dá)到近五年最大值。
航空出行整體穩(wěn)定。寒潮影響下多地低溫雨雪冰凍天氣持續(xù)，國(guó)內(nèi)航班整體安全平穩(wěn)運(yùn)行。受天氣影響，近期國(guó)內(nèi)執(zhí)飛班次略微下降，但仍高于近三年同期水平。國(guó)際航線需求維持強(qiáng)勢(shì)，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)愈加明顯，國(guó)際航班執(zhí)飛航班繼續(xù)增加。
貨運(yùn)需求進(jìn)一步下降。寒潮侵襲疊加年關(guān)將近需求回落，整車貨運(yùn)流量指數(shù)環(huán)比下降5.0%；同比來看，較去年同期有所恢復(fù)，但與2020及2021年同期值仍存一定差距。
地產(chǎn)：新房成交持續(xù)反彈，二手房市場(chǎng)喜迎需求回暖。季節(jié)性因素影響仍在，本周新房市場(chǎng)整體好轉(zhuǎn)的背后，不同城市復(fù)蘇節(jié)奏差異再現(xiàn)。本周30城商品房成交面積環(huán)比上升14.4%，近一個(gè)月來成交面積首超2022年同期規(guī)模。不過背后不同城市間需求復(fù)蘇節(jié)奏存在“分歧”——一、二線城市新房成交面積環(huán)比分別上升30.8%、15.9%，三線城市則略顯疲態(tài)，成交面積環(huán)比小幅下降4.4%。整體上看，本周新房銷售反彈主要受季節(jié)性因素影響，市場(chǎng)仍需等待政策支持的“真金白銀”落地執(zhí)行。
二手房市場(chǎng)曙光再現(xiàn)？本周二手房成交量趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，逆跌明顯。13市二手房成交面積環(huán)比上升12.2%，同比來看表現(xiàn)亦佳，與2019年同期值之間的差距逐漸縮小。分城市來看，本周一線城市二手房成交面積出現(xiàn)大幅回升，環(huán)比上升13.1%，較去年同期強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)67.5%；二線城市成交量環(huán)比上升20.5%，上周下行趨勢(shì)“一掃而空”。
土地市場(chǎng)整體表現(xiàn)維持穩(wěn)定。自12月以來，100大中城市成交土地占地面積較2022年同期水平下降12.0%，降幅有所收窄，以上積極信號(hào)可能與近期北上樓市放松調(diào)控等政策邊際變化有關(guān)。本周土地溢價(jià)率仍保持平穩(wěn)，但總體仍處于歷年低位。
生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)前期的放緩節(jié)奏有所好轉(zhuǎn)。本周一些前期表現(xiàn)欠佳的工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)開始逐漸好轉(zhuǎn)：本周煤炭吞吐量周度環(huán)比上升17.8%，打破了前期快速下降的態(tài)勢(shì)，開始回升；高爐開工率雖然仍延續(xù)了下降趨勢(shì)，但降幅有所收窄，本周環(huán)比增速為-0.6 pct；鐵路貨運(yùn)量小幅下降，但表現(xiàn)仍明顯優(yōu)于2022年同期水平；近期沿海七省電廠負(fù)荷率也在持續(xù)上行。整體來看，我們認(rèn)為相較于上周，本周工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有所好轉(zhuǎn)。
分行業(yè)來看，建筑業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度繼續(xù)放緩。近期諸多建筑業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)的表現(xiàn)均有所減緩：粗鋼生產(chǎn)轉(zhuǎn)升為降；螺紋鋼庫存也并無明顯波動(dòng)。臨近年末，考慮到建筑業(yè)工程已陸續(xù)收尾的季節(jié)性因素，水泥生產(chǎn)和瀝青（更偏向交通基建）生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)減緩：瀝青方面，本周瀝青開工率繼續(xù)下降，環(huán)比錄得-0.5 pct，且仍處于歷史同期較低水平。水泥方面，本周水泥產(chǎn)能利用率仍處于下行通道，其環(huán)比增速為-0.3 pct，且磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，有待增發(fā)萬億國(guó)債對(duì)基建形成正拉動(dòng)、助力建筑業(yè)開工情況回暖。
汽車業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中趨降。本周汽車鋼胎生產(chǎn)略有下降，全鋼胎開工率周度環(huán)比下降2.0 pct，有待需求端拉動(dòng)供給端生產(chǎn)回暖。紡服業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程略有放緩，本周紡服端開工率轉(zhuǎn)升為降，其中PTA開工率、聚酯開工率均值分別錄得79.9%、86.9%，較上周略有下降，復(fù)蘇節(jié)奏變慢。
通脹:食品價(jià)格持續(xù)回升。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)周環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，漲幅較上周持續(xù)走闊。其中豬肉本周平均批發(fā)價(jià)格為20.38元/公斤，周環(huán)比上升2.2%，由跌轉(zhuǎn)漲，隨著南北方氣溫下降，終端消費(fèi)緩慢復(fù)蘇，進(jìn)入冬至備貨，供應(yīng)端養(yǎng)殖單位因豬價(jià)持續(xù)下跌惜售
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