>> 華泰期貨-外匯周報：短期存在反復(fù)，但壓力不大-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大?。?/td>
| 1684KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
短期震蕩
核心觀點
■市場分析
本周人民幣匯率錄得7.1532，美元兌人民幣匯率全周錄得上漲0.26%
內(nèi)部因素來看，強預(yù)期弱現(xiàn)實局面延續(xù)：一、穩(wěn)增長預(yù)期改善持續(xù)。繼政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議后，穩(wěn)增長信號持續(xù)加強，北京和上海進(jìn)一步松綁地產(chǎn)市場，下調(diào)首付比例及利率，12月21日，多家國有大行下調(diào)存款利率，對國內(nèi)資產(chǎn)有一定支撐。二、11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，11月的PMI再度錄得連續(xù)兩個月回落，庫存回落，11月出口略超預(yù)期，11月的金融數(shù)據(jù)中性，M1-M2剪刀差繼續(xù)回落，貨幣派生能力仍偏弱。
短期利好基本計價。近期人民幣走強的主要原因是美聯(lián)儲超預(yù)期偏鴿，美債利率回落支撐人民幣匯率。但展望后期，核心在于后續(xù)降息還有沒有交易空間，如果從美國聯(lián)邦利率期貨隱含的政策利率來看，目前已經(jīng)計價了明年降息1.5%，即6次25bp，短期計價比較充分。但如果從我們所統(tǒng)計的政策平臺期，即美聯(lián)儲最后一次加息到第一次降息期間，4個歷史樣本，10Y美債利率的平均跌幅是1.67%，目前美債較高點下跌約1%，計價不太充分。短期需要關(guān)注美債利率和美元指數(shù)反彈風(fēng)險。
國內(nèi)利率走低短期有一定擾動：1）經(jīng)濟預(yù)期差（ch?。┒唐诓焕谌嗣駧艆R率: 10月以來國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回踩，國內(nèi)經(jīng)濟底仍待夯實；2）中美利差（ch?。┲行裕好缆?lián)儲本輪加息周期結(jié)束，美債利率趨勢回落，但近期國內(nèi)貨幣政策也邊際轉(zhuǎn)松，長端利率持續(xù)回落，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)寬松貨幣政策的影響；3）凈出口中性：中美共振補庫的背景下，國內(nèi)出口開始呈現(xiàn)超預(yù)期，但扭轉(zhuǎn)出口判斷仍待更多驗證。
人民幣企穩(wěn)轉(zhuǎn)升，短期關(guān)注國內(nèi)寬貨幣的影響。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注兩大信號：北向資金流出態(tài)勢逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟明顯企穩(wěn)改善，我們對于人民幣匯率仍保持樂觀。
策略
短期震蕩
風(fēng)險
美國超預(yù)期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
|
|
