>> 浙商證券-國防軍工行業(yè)點評報告：中國重工收到《告知書》，船舶集團資產(chǎn)整合、國企改革有望加速-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大?。?/td>
| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王華君,王潔若 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
中國重工收到證監(jiān)會《行政處罰事先告知書》，擬進行警告及罰款等處罰
中國重工發(fā)布公告顯示，公司于2023年7月12日收到證監(jiān)會《立案告知書》（證監(jiān)立案字0142023015號），因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)決定對公司立案；12月20日，公司收到中國證監(jiān)會北京監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》：經(jīng)查明，公司未對下屬子公司存貨在相應會計期間準確計提減值，導致公司2018年多計利潤7,181.24萬元，2019年多計利潤10,711.29萬元，2020年少計利潤12,200萬元，上述事項導致中國重工2018年、2019年、2020年年度報告存在錯報。證監(jiān)會北京證監(jiān)局擬決定：對中國船舶重工股份有限公司給予警告，并處以150萬元的罰款；對時任董事長、總經(jīng)理王良給予警告，并處以60萬元的罰款；對時任副總經(jīng)理、財務總監(jiān)姚祖輝給予警告，并處以60萬元的罰款。
公司表示，對于《告知書》中涉及的前期會計差錯事項，公司已于2023年12月12日披露《關于前期差錯更正的公告》予以更正；同時公司將以此為戒，提升會計核算水平，夯實會計信息質量，積極維護公司及廣大投資者合法權益。我們認為該公告標志著中國重工立案調查事件已近尾聲，后期中國重工、中國船舶、中船防務等央企解決同業(yè)競爭、國企改革提質增效等方案有望加速下達。
船舶行業(yè)：處于周期景氣上升期，2024新船造價有望持續(xù)上漲
周期位置：底部反彈，景氣上行。受益于集裝箱船船東盈利，行業(yè)自2021年起新船訂單顯著增長，新船造價不斷提升，2023年11月新船造價指數(shù)報收176.61點，繼續(xù)保持上升趨勢；目前行業(yè)隨箱船新增+油船新增、置換需求持續(xù)高增長，周期目前已經(jīng)底部反彈，處于景氣上升期；
未來行業(yè)展望：后續(xù)干散船作為存量最大的一種主力船型，BDI指數(shù)上漲或帶來新增及置換需求加速。考慮到指數(shù)受全球宏觀經(jīng)濟等多因素影響，明年指數(shù)上漲存在不確定性，我們判斷后續(xù)船舶新增訂單增速可能放緩；但由于供給收縮、擴產(chǎn)困難，供需緊張或驅動船價持續(xù)創(chuàng)新高，周期長期有望震蕩向上，高景氣度持續(xù)，多家公司業(yè)績彈性大。
機會挖掘：動態(tài)拆解行業(yè)供需，跟蹤核心前瞻性指標：運價、期租價、新船訂單、新船造價
多因素驅動行業(yè)需求：1）船舶老齡化加速，截至2022年底全球平均船齡22.2年，更新需求緊迫；2）環(huán)保減排促船舶更新加速，雙燃料成發(fā)展趨勢；3）地緣政治沖突拉長航線，船隊規(guī)模有望擴大；4）船東盈利或帶來強資本開支需求，期待后續(xù)運價向好。
供給收縮，擴產(chǎn)難度大：1）產(chǎn)能出清：2022年造船完工量僅為歷史峰值50.4%，行業(yè)產(chǎn)能已大幅出清；2）行業(yè)不斷向頭部集中，2023前三季度我國造船完工前十企業(yè)集中度64.3%，中國占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%，近十年全球CR10從40%提升至70%；3）擴產(chǎn)周期長，新增供給難度大，龍頭公司長期業(yè)績確定性高，供需緊張或推動新船造價持續(xù)走強。
推薦整船制造企業(yè)及上游核心設備供應商
推薦中國船舶、中船防務、中國動力、亞星錨鏈，關注中國重工、中國海防、中船科技、海蘭信等。
風險提示：航運恢復不及預期、原材料價格波動等風險
|
|
