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公司確立黃金+新能源新材料礦產(chǎn)“雙輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略。2022-2023年公司通過系列資本市場運(yùn)作，成功完成黃金和新能源新材料礦產(chǎn)的相關(guān)布局，金礦相關(guān)布局以100%持股的帕金戈金礦為主，新能源新材料相關(guān)布局包括控股的陜西樓房溝釩礦（67%）、參股的催騰礦業(yè)（11.44%，核心資產(chǎn)為安夸貝石墨礦）以及遼陽燈塔雙利硅石礦業(yè)（35%）等。
　　帕金戈金礦為成熟在產(chǎn)礦山，探礦增儲空間大，盈利能力強(qiáng)。2022年底公司收購帕金戈金礦，成功切入黃金采選行業(yè)。資源：探礦權(quán)和采礦權(quán)面積分別1690和63平方公里，金金屬量63噸，品位高達(dá)5.8g/t。公司通過人員、設(shè)備、生產(chǎn)計(jì)劃的持續(xù)優(yōu)化，降本、增效、提質(zhì)、擴(kuò)產(chǎn)均取得顯著成果。產(chǎn)量：礦石采選產(chǎn)能由60萬噸/年提升至70萬噸/年并滿負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)金3噸。盈利：23H1單位營業(yè)成本約220元/克，處行業(yè)較低水平，2023年上半年黃金采選業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，占全公司比例高達(dá)88.2%。
　　釩礦、石墨礦、硅石礦等項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2024-2025年陸續(xù)進(jìn)入收獲期。1）釩礦項(xiàng)目：樓房溝釩礦V2O5資源量約50萬噸，預(yù)計(jì)穩(wěn)產(chǎn)后單噸完全成本和單噸營業(yè)成本分別約7.9和6.2萬元，預(yù)計(jì)2025年試生產(chǎn)，貢獻(xiàn)產(chǎn)量約2888噸，達(dá)產(chǎn)后達(dá)4814噸，隨著全釩液流電池的滲透，或?yàn)楣編硇碌臉I(yè)績增長曲線；2）石墨礦：催騰礦業(yè)安夸貝石墨礦擁有符合JORC標(biāo)準(zhǔn)的石墨礦資源量4,610萬噸，可采儲量2,489.5萬噸，計(jì)劃設(shè)計(jì)原礦年處理能力100萬噸以上，年產(chǎn)天然鱗片石墨精礦6萬噸以上，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)；3）雙利硅石礦：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，2023年7月一期選礦廠奠基儀式舉行，一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能50萬噸/年，預(yù)計(jì)2023年11月底完成廠房主體建設(shè)和設(shè)備安裝，2024年3月達(dá)產(chǎn)。
　　首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計(jì)2023-2025公司歸母凈利潤分別為4.8、5.8、6.5億元，對應(yīng)PE分別為17、14、13倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貴金屬價(jià)格下行、礦山安全事故性風(fēng)險(xiǎn)、投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)等。