>> 渤海證券-信用債周報：發(fā)行規(guī)模下降，信用利差多數(shù)收窄-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
大?。?/td>
| 2677KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李濟安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
本期（12月18日至12月24日）發(fā)行指導利率多數(shù)下行，整體變化幅度為-5 BP至2 BP。信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，凈融資額環(huán)比增加，其中企業(yè)債、短期融資券發(fā)行金額及凈融資額增加，公司債、中期票據(jù)、定向工具發(fā)行金額及凈融資額減少；公司債、中期票據(jù)凈融資額為正，企業(yè)債、短期融資券、定向工具凈融資額為負。二級市場方面，信用債成交金額小幅下降，但仍處歷史高位，公司債、定向工具成交金額增加，企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券成交金額減少。信用利差方面，中短期票據(jù)、企業(yè)債、城投債信用利差多數(shù)收窄，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策落地情況對債市形成的擾動。
12月21日至22日，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在北京召開。會議指出，明年的工作要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，重點抓好4大板塊18個方面工作。住房和房地產(chǎn)板塊，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化新形勢。穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅持因城施策、一城一策、精準施策，滿足剛性和改善性住房需求，優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)抓好保交樓保民生保穩(wěn)定工作，穩(wěn)妥處置房企風險，重拳整治房地產(chǎn)市場秩序。構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，建立“人、房、地、錢”要素聯(lián)動的新機制，完善房屋從開發(fā)建設(shè)到維護使用的全生命周期基礎(chǔ)性制度，實施好“三大工程”建設(shè)，加快解決新市民、青年人、農(nóng)民工住房問題，下力氣建設(shè)好房子，在住房領(lǐng)域創(chuàng)造一個新賽道。
中央和地方持續(xù)積極表態(tài)并頻頻推出調(diào)整和優(yōu)化政策引導地產(chǎn)市場預期修復，但市場復蘇依舊在波折中前行，現(xiàn)階段對各項政策持續(xù)產(chǎn)生效果仍應(yīng)保持一點耐心。地產(chǎn)債方面，銷售復蘇進程將對債券估值產(chǎn)生較大影響，參與仍需謹慎，長期穩(wěn)定的資金仍可選擇歷史估值穩(wěn)定的業(yè)績優(yōu)異的央企、國企，以及含有強力擔保的優(yōu)質(zhì)民企債券，采取票息策略，拉長久期，向確定性要收益，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復帶來的交易機會。
城投債方面，中央金融工作會議對地方債務(wù)問題提出了明確要求，“一攬子化債”政策逐步落地，特殊再融資債發(fā)行高峰過后，金融化債的接力也將繼續(xù)推進“一攬子化債”步伐，未來金融機構(gòu)將通過展期、借新還舊、置換等市場化方式化解融資平臺債務(wù)風險。我們認為，城投債大勢仍將由化債行情主導，隨著城投債信用風險下降，部分債務(wù)負擔較重的地區(qū)城投估值持續(xù)修復，現(xiàn)階段中短端信用下沉策略仍是較優(yōu)選擇，可把握高債務(wù)率地區(qū)信用挖掘的機會。總體而言，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點配置品種。
風險提示
政策推動不及預期，違約超預期，企業(yè)再融資能力大幅下降等
|
|
