>> 渤海證券-利率債周報(bào)：長(zhǎng)端利率回升至2.70%-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
渤海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周喜 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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重要事件點(diǎn)評(píng)
中國(guó)人大網(wǎng)發(fā)布《對(duì)金融工作情況報(bào)告的意見和建議》，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及防范風(fēng)險(xiǎn)方面著墨較多，根據(jù)發(fā)布內(nèi)容預(yù)計(jì)，下一階段金融工作的重點(diǎn)包括，一是，加大對(duì)“保交樓”的金融支持力度，支持房企合理融資需求；二是，強(qiáng)化銀行與實(shí)體性企業(yè)特別是中小企業(yè)的實(shí)際聯(lián)通。三是，持續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，以預(yù)防為主、關(guān)口前移、源頭監(jiān)控。
資金面：央行公開市場(chǎng)小幅放量
央行公開市場(chǎng)全口徑凈投放資金2830億元。貨幣市場(chǎng)利率表現(xiàn)分化，其中，DR007下行2bp至2.02%，1Y同業(yè)存單（股份行）發(fā)行利率下行3bp至2.54%，持續(xù)在2.60%上下波動(dòng)。
一級(jí)市場(chǎng)：國(guó)債發(fā)行量邊際增加
供給方面，一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債40只，實(shí)際發(fā)行總額6091億元，凈融資額為3229億元，截至11月23日，11月共發(fā)行國(guó)債1.05萬(wàn)億元，凈融資量為4194億元。需求方面，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)1Y及以下期限國(guó)債認(rèn)購(gòu)情緒下行，各期限國(guó)開債認(rèn)購(gòu)情緒均下行。
二級(jí)市場(chǎng)：10Y國(guó)債收益率回升至2.70%
本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，在降準(zhǔn)降息預(yù)期大概率落空后，各期限國(guó)債收益率均上行，其中，10Y國(guó)債收益率上行5bp至2.70%，1Y國(guó)債收益率上行18bp至2.33%。
期限利差：曲線走平
本統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)曲線走平，國(guó)債收益率期限利差（10Y-1Y）由51bp縮窄至38bp，國(guó)債收益率期限利差（10Y-3Y）由26bp縮窄至22bp。
市場(chǎng)展望
基本面上，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)無(wú)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，但從高頻指標(biāo)上看，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率與10月相比變動(dòng)不大，工業(yè)領(lǐng)域有開工率與10月相當(dāng)或季節(jié)性下行，地產(chǎn)銷售延續(xù)低位，預(yù)計(jì)11月經(jīng)濟(jì)仍處于“弱修復(fù)”狀態(tài)。政策面上，11月17日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)要滿足房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，并提出“積極服務(wù)保障性住房等‘三大工程’建設(shè)”，近期可關(guān)注“三大工程”資金安排的進(jìn)展情況，同時(shí)，專項(xiàng)債額度提前下達(dá)情況以及即將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也值得關(guān)注。資金面上，臨近月末，資金面或?qū)⑦呺H收緊。
總結(jié)來(lái)看，若11月30日公布的PMI數(shù)據(jù)未超預(yù)期走弱，長(zhǎng)端利率或?qū)⒗^續(xù)偏空震蕩，短端利率錨定資金面情況，可繼續(xù)關(guān)注央行公開市場(chǎng)操作和國(guó)債供給情況。若基本面情況超預(yù)期走弱，則利率將再度下行，且在“弱現(xiàn)實(shí)”和“相對(duì)略強(qiáng)的預(yù)期”下，曲線走陡概率更大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化超預(yù)期。
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