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重要事件點評
　　金融數(shù)據(jù)：社融當月新增量遠超歷史同期，政府融資是主要支撐；居民中長貸漸進改善，企業(yè)中長貸同比在高基數(shù)下略有少增，但融資結構有所好轉。
　　通脹數(shù)據(jù)：能源相關通脹是CPI同環(huán)比的主要支撐，工業(yè)品需求升溫帶動PPI同比低位改善，二者在四季度均有望溫和回升。
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)：除地產(chǎn)相關經(jīng)濟活動表現(xiàn)偏弱外，生產(chǎn)、消費、投資等指標均有較好表現(xiàn)，經(jīng)濟內生動能增強，5%的經(jīng)濟增長目標有望超額完成。
　　資金面：資金價格繼續(xù)走高
　　MLF放量平價續(xù)作，央行全口徑凈投放資金3890億元。貨幣市場利率均上行，其中，DR007上行12bp至2.07%，1Y同業(yè)存單發(fā)行利率一度超過MLF利率，資金價格仍然較貴。
　　一級市場：供給壓力增加
　　供給方面，一級市場共發(fā)行利率債92只，實際發(fā)行總額為1.08萬億元，凈融資額為8121億元，地方特殊再融資債不斷落地，國債發(fā)行量也有增加，利率債供給壓力有所增加。需求方面，各期限國債認購情緒分化，2Y和5Y上行，3M、7Y、30Y下行。
　　二級市場：10Y國債收益率上破2.70%
　　本統(tǒng)計期各期限國債收益率以上行為主，其中，10Y國債收益率上行3bp至2.72%，經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預期使得債市繼續(xù)承壓，同時流動性依然偏緊，帶動短期限收益率上行更多。
　　期限利差：曲線走平
　　國債收益率期限利差（10Y-1Y）由49bp縮窄至43bp，國債收益率期限利差（10Y-3Y）由22bp縮窄至18bp。
　　市場展望
　　基本面上，經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期驗證基本面好轉。政策面上，短期內地方政府付息壓力有一定減輕，但長期的隱債壓力仍在，大幅提高支出的概率不高。近期可關注10月20-24日舉行人大常委會第六次會議。資金面上，近期資金持續(xù)偏緊，中長期因素在于信貸改善及發(fā)行特殊再融資債制約銀行資金融出意愿；短期也受到稅期影響，機構在資金偏緊時期選擇提前準備資金。
　　總結來看，若基本面未出現(xiàn)超預期轉弱信號，且穩(wěn)經(jīng)濟政策支持力度不減，則利率債將延續(xù)偏空震蕩，但風險偏好難以驟然抬升，贖回踩踏情況出現(xiàn)的概率較低，稅期過后曲線走陡可能性更高。若再有超預期降息出臺，或央行在流動性缺口擴大時大量釋放資金，利率債或有短暫脈沖式行情，但幅度相對有限。
　　風險提示：政策變化超預期，經(jīng)濟環(huán)境變化超預期。