>> 渤海證券-信用債周報：發(fā)行規(guī)模繼續(xù)上升，信用利差全部收窄-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
大小： |
2657KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李濟(jì)安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
本期（11月20日至11月26日）發(fā)行指導(dǎo)利率多數(shù)下行，整體變化幅度為-5 BP至0 BP。信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比繼續(xù)上升，各品種發(fā)行金額均增加；信用債凈融資額環(huán)比增加，公司債、中期票據(jù)凈融資額增加，企業(yè)債、短期融資券、定向工具凈融資額減少；企業(yè)債、定向工具、短期融資券凈融資額為負(fù)，公司債、中期票據(jù)凈融資額為正。二級市場方面，信用債總成交金額繼續(xù)小幅下降，但仍處本年較高水平，中期票據(jù)成交金額增加，其余各品種成交金額均減少。信用利差方面，中短期票據(jù)、企業(yè)債、城投債信用利差全部收窄，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策落地情況對債市形成的擾動。
中央和地方持續(xù)積極表態(tài)并頻頻推出調(diào)整和優(yōu)化政策引導(dǎo)地產(chǎn)市場預(yù)期修復(fù)，但市場復(fù)蘇依舊在波折中前行，現(xiàn)階段對各項政策持續(xù)產(chǎn)生效果仍應(yīng)保持一點(diǎn)耐心。11月27日，中國人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，提出支持民營經(jīng)濟(jì)的25條具體舉措，持續(xù)加強(qiáng)民營企業(yè)金融服務(wù)，結(jié)合“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”的要求，未來民營房企資金掣肘將明顯減輕，銷售表現(xiàn)將成為關(guān)鍵。地產(chǎn)債方面，銷售復(fù)蘇進(jìn)程將對債券估值產(chǎn)生較大影響，建議謹(jǐn)慎參與，配置時選擇歷史估值穩(wěn)定的業(yè)績優(yōu)異的央企、國企，以及含有強(qiáng)力擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)民企債券，采取票息策略，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復(fù)帶來的交易機(jī)會。
城投債方面，中央金融工作會議對地方債務(wù)問題提出了明確要求，“一攬子化債”政策逐步落地，用于置換地方政府隱性債務(wù)的特殊再融資債發(fā)行不斷推進(jìn)，根據(jù)中國債券信息網(wǎng)各省最新披露的文件，目前已有28地公告發(fā)行再融資債償還存量債務(wù)，總規(guī)模已超1.3萬億，盡管財政化債的腳步有所放緩，但金融化債的接力也將有效推進(jìn)“一攬子化債”進(jìn)展。多重利好提振下，城投債信用風(fēng)險下降，部分債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的地區(qū)城投估值持續(xù)修復(fù)，近期部分地區(qū)城投債再現(xiàn)發(fā)行認(rèn)購倍數(shù)高增的現(xiàn)象，也在印證市場對化債行情下城投信用增強(qiáng)的判斷?，F(xiàn)階段中短端信用下沉策略仍是較優(yōu)選擇，可把握高債務(wù)率地區(qū)信用挖掘的機(jī)會?？傮w而言，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風(fēng)險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點(diǎn)配置品種。
風(fēng)險提示
政策推動不及預(yù)期，違約超預(yù)期，企業(yè)再融資能力大幅下降等。
|
|
