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結(jié)論與建議：
　　在經(jīng)歷了一年多的行業(yè)景氣持續(xù)下行后，近期伴隨下游手機(jī)、PC需求的回溫，Nor Flash行業(yè)終于將迎來景氣翻轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，4Q23產(chǎn)品合約價(jià)格一改持續(xù)下跌的頹勢，由跌轉(zhuǎn)升。預(yù)計(jì)2024年行業(yè)供需關(guān)系將進(jìn)一步改善，2Q24起行業(yè)景氣將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)有望有望受益。
　　兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)存儲(chǔ)領(lǐng)域的龍頭，目前已經(jīng)成為存儲(chǔ)+MCU+傳感器的平臺型企業(yè)，長期有望持續(xù)有益于國內(nèi)進(jìn)口替代以及半導(dǎo)體需求的增長。目前股價(jià)對應(yīng)2025年P(guān)E28倍，目前行業(yè)景氣谷底回升，給與“買進(jìn)”評級。
　　行業(yè)主動(dòng)去庫存接近尾聲，景氣谷底緩慢回升。自2H22以來，受手機(jī)、PC等消費(fèi)電子需求疲弱影響，Nor Flash行業(yè)景氣持續(xù)回落。在經(jīng)歷了一年多的行業(yè)景氣持續(xù)下行后，近期伴隨下游手機(jī)、PC需求的回溫，Nor Flash行業(yè)終于將迎來景氣翻轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，4Q23產(chǎn)品合約價(jià)格止跌回升，預(yù)計(jì)2024年服務(wù)器、AI需求將進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)供需關(guān)系的改善，2Q24起行業(yè)景氣將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)有望有望受益。
　　3Q23業(yè)績承壓，4Q23有望環(huán)比改善：2023年前三季公司實(shí)現(xiàn)營收43.9億元,YOY下降35.1%;實(shí)現(xiàn)凈利潤4.3億元,YOY下降79.3%,EPS0.65元。其中，第3季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收14.3億元,YOY下降28.1%，QOQ下降12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9769萬元，YOY下降82.7%，QOQ下降47%。2023年前三季公司綜合毛利率34.4%,較上年同期下降14.1個(gè)百分點(diǎn)。期中3Q23毛利率36.4%，同比下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加6.9個(gè)百分點(diǎn)，反映低毛利的Dram代銷減少，未來公司將更多重心集中在自研Dram上，有利于毛利率的改善。同時(shí)存貨跌價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較上年同期增加0.5億元，進(jìn)一步降低了利潤水平。
　　盈利預(yù)測：綜合判斷，預(yù)計(jì)行業(yè)去庫存逐步進(jìn)入尾聲，4Q23起公司業(yè)績將得到改善。預(yù)計(jì)2023-25年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6.4億元、12.8億元和21.3億元，同比分別下降69%、增長100%和增長66%，EPS分別0.96元、1.92元和3.2元。目前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別93倍、46倍和28倍，考慮到行業(yè)谷底回升，公司業(yè)績彈性大，給予“買進(jìn)”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；