>> 銀河證券-每日晨報(bào)-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點(diǎn)集萃：
宏觀：盈利預(yù)期真正改善要等PPI轉(zhuǎn)正——11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)分析。PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正之時(shí)才是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)趨于改善，工業(yè)品庫存周期啟動(dòng)上行之時(shí)。當(dāng)前價(jià)格指數(shù)回升已經(jīng)成為政策目標(biāo)。CPI從4月以來一直維持在0%左右，10月、11月分別下降至-0.2%、-0.5%；PPI在6月到達(dá)-5.4%的底部，9月收窄降幅至-2.5%，但10月、11月再次降至-2.6%、-3.0%，截至目前PPI負(fù)值已經(jīng)持續(xù)14個(gè)月之久。從國(guó)內(nèi)政策與全球環(huán)境來看，我們預(yù)測(cè)2024年P(guān)PI全年趨于上行，二季度之后能實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，CPI全年穩(wěn)定運(yùn)行在1.0%左右。主要邏輯是美元指數(shù)回落之后，全球總需求將見底回升，帶動(dòng)中國(guó)出口，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策效果也將進(jìn)一步釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過?！钡那闆r將得以緩解。
醫(yī)藥：從ADC到XDC，靶向化療邁入新時(shí)代。ADC是創(chuàng)新藥領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)賽道，其技術(shù)壁壘高且平臺(tái)擴(kuò)展性強(qiáng)，管線進(jìn)度領(lǐng)先、臨床療效顯著的標(biāo)的值得持續(xù)投資跟蹤，建議關(guān)注邁威生物、科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、榮昌生物、樂普生物等。
農(nóng)業(yè)：生豬產(chǎn)能去化加速中，關(guān)注養(yǎng)殖鏈布局機(jī)會(huì)。畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注豬周期的低位布局機(jī)會(huì)，綜合考慮行業(yè)虧損時(shí)長(zhǎng)、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值歷史低位，重點(diǎn)關(guān)注成本控制領(lǐng)先及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企。
建材：行業(yè)即將回升至景氣區(qū)間。2024年，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期以及積極的宏觀調(diào)控傳導(dǎo)效應(yīng)下，投資領(lǐng)域建材需求有望企穩(wěn)回升，工業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)中有增，對(duì)外貿(mào)易保持增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展將進(jìn)一步激發(fā)行業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，建材行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量有望進(jìn)一步回升，行業(yè)景氣度將明顯改善。
機(jī)械：復(fù)合集流體：曙光漸近，設(shè)備先行。電池技術(shù)的不斷發(fā)展疊加電池企業(yè)的降本需求，驅(qū)動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)持續(xù)更新迭代，設(shè)備企業(yè)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。目前復(fù)合集流體處于從0到1的產(chǎn)業(yè)化前夜，復(fù)合鋁箔商業(yè)化進(jìn)展快但降本難度較高，復(fù)合銅箔技術(shù)路線尚存分歧，建議關(guān)注箔材廠送樣測(cè)試及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，設(shè)備廠商將率先受益下游資本開支增長(zhǎng)。推薦最具確定性的超聲波滾焊設(shè)備廠商驕成超聲，具備復(fù)合銅箔兩步法核心水電鍍?cè)O(shè)備量產(chǎn)能力的東威科技，關(guān)注一步法工藝設(shè)備廠商道森股份、三孚新科等。
家電：剛需屬性強(qiáng)化，滲透率提升空間廣闊。居民生活水平的提高和用水健康意識(shí)的增長(zhǎng)催生了龐大的凈水器消費(fèi)需求，產(chǎn)品滲透率提升空間廣闊，線下選購、安裝恢復(fù)，拐點(diǎn)即將顯現(xiàn)。展望未來，家用凈水器將迎來智能化、高端化、集成化和個(gè)性化發(fā)展新機(jī)遇。在商用領(lǐng)域，在國(guó)家“雙碳”發(fā)展指引之下，商用凈水器有望憑借環(huán)保性和經(jīng)濟(jì)性加快滲透。
食飲：無糖茶：消費(fèi)分級(jí)與品類繁榮。品類滲透率提升背景下關(guān)注不同價(jià)格帶的擴(kuò)張。農(nóng)夫山泉（未覆蓋），卡位5元主流價(jià)格帶，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，渠道密度與品牌價(jià)值形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，未來有望充分受益于品類紅利；東鵬飲料，布局4元價(jià)格帶，產(chǎn)品主打性價(jià)比，渠道復(fù)用能力較強(qiáng)，目前正處于新品導(dǎo)入期，建議關(guān)注2024年旺季單店動(dòng)銷與鋪貨速度，預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為20.3/26.3/33.1億元，同比+40.7%/29.6%/26.1%，根據(jù)最新收盤價(jià)計(jì)算，PE分別為35/27/21X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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