>> 銀河證券-每日晨報-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 599KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊帆,陳聰,明明 |
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銀河觀點集萃：
宏觀：外資恢復證券投資凈流入——2023年11月外匯收支數(shù)據(jù)解讀。人民幣匯率壓力階段性緩解但回升曲折。12月13日美聯(lián)儲FOMC會議決定繼續(xù)暫停加息，向市場傳遞了鴿派信號并展示了對“軟著陸”的信心。市場對美聯(lián)儲轉向的時間和幅度反應較為激進，CME反映的市場150BP左右的降息預期依然有“搶跑”的嫌疑，未來存在階段性糾偏的可能，期間市場仍會充滿波折，這也意味著美元指數(shù)不可能是順暢下行。其次，中國逆周期政策加碼之后，到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的全面好轉存在時滯，仍然需要時間來驗證。最后，如果中國央行在美聯(lián)儲降息之前使用價格工具，人民幣匯率有可能再遇波折，升值也就不是一蹴而就的。
宏觀：美元指數(shù)下行無法一蹴而就，人民幣匯率快速升值后將進入雙向波動：市場對美聯(lián)儲轉向的時間和幅度依然較為激進，而疫情后經(jīng)濟的粘性和金融條件的再度放松仍不利于美聯(lián)儲盡早降息，我們偏向于降息在二季度出現(xiàn)，降息幅度至少有100BP，但在當前經(jīng)濟和勞動數(shù)據(jù)惡化不明顯的背景下，CME反映的市場150BP左右的降息預期依然有“搶跑”的嫌疑，未來存在階段性糾偏的可能，期間市場仍會充滿波折，這也意味著美元指數(shù)不可能是順暢下行。
固收：轉債市場或有可為——固收年度策略轉債篇。1、轉債市場或利率壓制，但隨正股市場回暖，估值有望提升。股性來看A股盈利、流動性、風險偏好有望共振修復；債性來看2024年政策發(fā)力重點先寬財政后寬貨幣，利率或先上后下。2、行業(yè)上，多數(shù)中游、下游金融行業(yè)逐步開始補庫，近期行業(yè)景氣有所修復。3、結構上，中游周期和下游金融業(yè)賠率較好。建議關注電力設備、電子、建筑材料、銀行、非銀金融等方向；結構上，高股息+成長風格勝率較高。權益市場結構>總量行情中，確定性高股息策略可做底倉長期配置。隨著美聯(lián)儲結束加息周期，2024年大概率開啟降息，預計美國國債收益率將高位回落，利好對于分母端估值更敏感的成長風格，成長標的可作為主要進攻性品種，關注機器人/MR/半導體方向標的。
固收：保持定力，聚焦節(jié)奏——固收年度策略利率篇。在基本面邊際修復，積極財政配合寬松貨幣環(huán)境下，我們認為2024年在雙寬的背景下發(fā)力重點可能上半年偏向寬財政、年中前后開啟貨幣、財政寬松配合，下半年偏向寬貨幣。債市利率可能整體會呈現(xiàn)前高后低的趨勢，短端調整可能相對更大。債券供給短期可能是主要影響因素，但在穩(wěn)增長的目標下寬貨幣配合積極財政，短端也不具備長緊條件，匯率貶值壓力后續(xù)減輕更降低貨幣政策約束支持資金寬松；而長端全年在2.5%-2.8%區(qū)間寬幅震蕩的可能性更大，2023年底-2024年上半年或有10-20BP上行空間。可以關注短久期+票息的組合，2024年地方化債防風險背景下關注下沉城投短債。
食飲：2024年度策略：供需矛盾緩解。白酒板塊，上半年建議維持高端酒、優(yōu)質地產酒配置，推薦貴州茅臺/瀘州老窖/山西汾酒/迎駕貢酒/古井貢酒/今世緣；下半年推薦前期承壓的泛全國次高端品牌，推薦水井坊/舍得酒業(yè)。啤酒板塊，推薦青島啤酒/燕京啤酒/百潤股份，建議關注重慶啤酒。非酒板塊，建議關注東鵬飲料/安井食品/天味食品/中炬高新/寶立食品/新乳業(yè)/伊利股份/李子園/歡樂家/海天味業(yè)。
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