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　　 LCD面板下行周期低點(diǎn)已現(xiàn)，價(jià)格底部持續(xù)抬升，企業(yè)盈利或?qū)⒂瓉黹L(zhǎng)期拐點(diǎn)。面板行業(yè)在2020-2022年間經(jīng)歷一輪完整周期，價(jià)格經(jīng)歷了先上升至頂部后持續(xù)下降的巨大波動(dòng)。供給端增長(zhǎng)停滯，需求側(cè)受疫情隔離拉動(dòng)，價(jià)格上行周期持續(xù)1年半左右，價(jià)格進(jìn)入下跌通道的主要原因在于需求回落以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)爬坡，該輪周期波動(dòng)幅度相對(duì)劇烈。從價(jià)格指標(biāo)看，LCD面板價(jià)格跌幅巨大，22年H2開始京東方TCL等頭部玩家陷入虧損韓廠徹底關(guān)停產(chǎn)線，產(chǎn)能真正開始出清，供給側(cè)集中后頭部企業(yè)從追求份額到追求利潤(rùn)，主動(dòng)減產(chǎn)挺價(jià)，23年面板價(jià)格已經(jīng)開始企穩(wěn)抬升，龍頭企業(yè)有望開啟一輪新的成長(zhǎng)周期。
　　供給格局優(yōu)化，價(jià)格中樞逐步抬升。LCD面板行業(yè)歷經(jīng)多輪周期，大陸廠商通過逆周期投資加速追趕，市場(chǎng)份額上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)日韓的超越，受后發(fā)成本優(yōu)勢(shì)推動(dòng)，日韓已經(jīng)難與大陸廠商競(jìng)爭(zhēng)，逐步關(guān)閉本土產(chǎn)能，因此大陸面板廠份額進(jìn)一步擴(kuò)大。目前大陸廠商已基本宣布不再投資LCD產(chǎn)能，高世代線巨額資本開支阻擋了諸多小廠的追趕計(jì)劃，行業(yè)產(chǎn)能格局日漸清晰，京東方、華星光電為代表的大陸廠商主導(dǎo)LCD面板市場(chǎng)，行業(yè)進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，價(jià)格波動(dòng)或?qū)@著收斂。同時(shí)，由于OLED滲透率持續(xù)提升，面板巨頭紛紛加大投入聚焦OLED，以優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　奧運(yùn)賽事有望推動(dòng)TV需求復(fù)蘇，車載/ARVR打開增量空間。LCD面板本輪周期于21年Q3見頂，下行長(zhǎng)達(dá)兩年后，電視及筆記本電腦出貨量降幅明顯收窄，24年奧運(yùn)會(huì)/歐洲杯等大型體育賽事有望再度拉動(dòng)電視需求，中長(zhǎng)期看大尺寸化趨勢(shì)推動(dòng)出貨面積逐步提升。AIPC、AI手機(jī)有望帶動(dòng)3C需求進(jìn)入新一輪換機(jī)周期，23H2以來手機(jī)筆電等出貨已經(jīng)呈現(xiàn)不同程度復(fù)蘇。此外在新能源汽車熱潮及智能化座艙趨勢(shì)下，車載顯示有望成為自動(dòng)駕駛時(shí)代“人車交互”的重要接口。車載顯示大屏化、多屏化、高清化增加其單位面積價(jià)值量，同時(shí)LCD產(chǎn)能開始轉(zhuǎn)向車載應(yīng)用，相比于傳統(tǒng)TV/IT面板價(jià)值量更有大幅提升。
　　產(chǎn)業(yè)布局深度融合，驅(qū)動(dòng)本土廠商份額提升。面板產(chǎn)能加速向大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)面板廠全球領(lǐng)先有望拉動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)。面板廠長(zhǎng)期高資本投入，銷售收入難以覆蓋構(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，因此在資本開支高峰后降本需從材料端國(guó)產(chǎn)化入手，上游材料有望加速國(guó)產(chǎn)替代。其中偏光片是顯示技術(shù)核心要素，而顯示驅(qū)動(dòng)芯片是控制面板信息顯示的芯片，國(guó)內(nèi)均有多家廠商具備相應(yīng)布局。同時(shí)，在顯示面板領(lǐng)域，合肥已初步實(shí)現(xiàn)顯示面板全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，面板產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)顯現(xiàn)，有望驅(qū)動(dòng)本土全產(chǎn)業(yè)鏈廠商提升市占率。
　　投資建議：顯示面板行業(yè)終端應(yīng)用廣闊，下行周期后行業(yè)屬于企穩(wěn)回升階段。目前消費(fèi)電子需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，疊加車載顯示驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)，行業(yè)需求將重啟增長(zhǎng)。同時(shí)面板廠商長(zhǎng)期高資本投入，降本需求下產(chǎn)業(yè)鏈上游公司將充分受益，建議關(guān)注京東方、TCL、三利譜、杉杉股份、深紡織、天德鈺、頎中科技、匯成股份及晶合集成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期