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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（12月25日-12月29日），有色板塊本周上漲4.01%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅靠前。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬(wàn)有色金屬類(lèi)二級(jí)行業(yè)中能源金屬板塊上漲5.02%，小金屬板塊上漲4.48%，工業(yè)金屬板塊上漲3.94%，金屬新材料板塊上漲2.66%，貴金屬板塊上漲2.32%。工業(yè)金屬方面，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)保持穩(wěn)健，1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅收窄，工業(yè)金屬價(jià)格表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩前景逐步顯現(xiàn)，美元延續(xù)下跌趨勢(shì)，海內(nèi)外黃金價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩上行走勢(shì)。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：傳統(tǒng)淡季導(dǎo)致需求冷清，銅價(jià)高位震蕩。本周倫銅、滬銅價(jià)格環(huán)比下跌。截至12月29日，倫銅報(bào)收8,562美元/噸，周環(huán)比下跌0.09%；滬銅報(bào)收68,920元/噸，周環(huán)比下跌0.17%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至62.5美元/噸。供給端受到紅海局勢(shì)及天氣影響，進(jìn)口銅到港延期，目前市場(chǎng)供應(yīng)緊張；需求方面，銅價(jià)高位運(yùn)行，市場(chǎng)需求較為冷清，華北地區(qū)因環(huán)保政策影響，加工企業(yè)開(kāi)工率下滑。我們認(rèn)為目前礦端供應(yīng)在短期略顯短缺、長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)期收緊，而海外利率環(huán)境逐步改善，美元的進(jìn)一步下跌使得銅價(jià)壓制力量減弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)。
　　鋁：紅海局勢(shì)擾動(dòng)能源價(jià)格，氧化鋁供給收縮預(yù)期推動(dòng)鋁價(jià)上行。本周LME鋁報(bào)收2,388美元/噸，較上周上漲2.73%；滬鋁報(bào)收19,505元/噸，較上周上漲1.77%。供應(yīng)端，本周無(wú)明顯減產(chǎn)或增產(chǎn)行為，整體開(kāi)工率維持89.05%，供應(yīng)較為穩(wěn)定。需求端，本周鋁棒及鋁板帶箔企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比有所上升，鋁棒開(kāi)工率環(huán)比上升0.16%、鋁板帶箔開(kāi)工率環(huán)比上升1.37%。由于幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸、中國(guó)環(huán)保管控等因素氧化鋁價(jià)格快速上漲，紅海局勢(shì)對(duì)海外能源價(jià)格產(chǎn)生預(yù)期擾動(dòng)，鋁價(jià)受成本推動(dòng)跟隨上漲，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持震蕩走勢(shì)，長(zhǎng)期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況。
　　黃金：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩前景逐步顯現(xiàn)，黃金價(jià)格漲勢(shì)良好。本周COMEX黃金收盤(pán)價(jià)為2071.80美元/盎司，周環(huán)比上漲0.68%；SHFE黃金收盤(pán)價(jià)為481.70元/克，周環(huán)比上漲0.45%。本周，美國(guó)截至12月23日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬(wàn)人，小幅超出預(yù)期的21萬(wàn)人及前值的20.5萬(wàn)人，截至12月23日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得187.5萬(wàn)人，符合預(yù)期且高于前值的186.5萬(wàn)人，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩前景逐步顯現(xiàn)，美國(guó)11月核心PCE錄得3.2%，低于預(yù)期的3.3%，表明美國(guó)民眾消費(fèi)能力進(jìn)一步下滑。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩前景逐步顯現(xiàn)，周內(nèi)美元延續(xù)跌勢(shì)，截至12月29日，美元指數(shù)周跌幅0.32%，海內(nèi)外黃金價(jià)格表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)短期金屬價(jià)格受到利率環(huán)境的改善與衰退預(yù)期的影響將保持震蕩上行走勢(shì)，長(zhǎng)期走勢(shì)需進(jìn)一步關(guān)注海內(nèi)外衰退風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。