>> 銀河證券-每日晨報(bào)-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點(diǎn)集萃：
宏觀：加力實(shí)施提振預(yù)期——貨幣政策委員會(huì)2023年第四季度例會(huì)解讀。我們的判斷和政策預(yù)期：1月份非對(duì)稱降息，1季度可能再次降準(zhǔn)?，F(xiàn)階段降息的空間再次打開，2024年1月份很可能再次調(diào)降MLF10BP，同時(shí)LPR非對(duì)稱降息，推動(dòng)實(shí)體融資成本繼續(xù)下行。當(dāng)前MLF余額為7.1萬億處于歷史高位，疊加年初商業(yè)銀行通常信貸投放季節(jié)性上升，超儲(chǔ)率下降，以及政府債券的密集發(fā)行。一季度央行可能再次降準(zhǔn)呵護(hù)狹義流動(dòng)性合理充裕，節(jié)約商業(yè)銀行成本。
策略：全球資產(chǎn)定價(jià)環(huán)境徐啟新章——2024年全球大類資產(chǎn)配置展望。（1）大宗商品：全球經(jīng)濟(jì)增長趨緩?fù)侠墼托枨?，OPEC減產(chǎn)協(xié)議存內(nèi)部分歧，原油價(jià)格寬幅震蕩。美債利率見頂回落疊加國際環(huán)境不確定性因素增強(qiáng)，避險(xiǎn)因素支撐金價(jià)走升。需求偏弱背景下工業(yè)金屬上行動(dòng)能不足。全球農(nóng)產(chǎn)品規(guī)模化供應(yīng)背景下價(jià)格將一定幅度下降，關(guān)注高發(fā)極端天氣與突發(fā)地緣沖突。（2）匯率：歐美先后開啟降息周期，但由于歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分化，美強(qiáng)歐弱背景下美元指數(shù)下行但仍有所支撐。歐美各國即將開啟降息周期有利于人民幣匯率反彈，且國內(nèi)政策托底中國經(jīng)濟(jì)疊加穩(wěn)匯率要求，人民幣兌美元小幅升值。（3）債券：美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟降息周期，美國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，預(yù)計(jì)10年期美債收益率將震蕩回落。國內(nèi)政策托底力度有所增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)由寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捸?cái)政，國債收益率仍存周期階段性下行空間。（4）權(quán)益市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息及美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期將使得美股保持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，港股亦或受國際流動(dòng)性催化反彈。國內(nèi)政策力度加大將提振企業(yè)盈利及其預(yù)期，美債利率下行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，A股上行動(dòng)能大幅提升。
策略：陰霾終會(huì)散去，看好“跨年行情”——2024年1月投資組合報(bào)告。積極因素不斷積累，看好1月的行情。今年A股表現(xiàn)不及預(yù)期是由于宏觀基本面的恢復(fù)不及預(yù)期。2023年收官在即，當(dāng)前美國利率處于較高水平，2024年降息將是大概率事件；隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)推進(jìn)，2024年我國宏觀經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇企穩(wěn)。在內(nèi)外部環(huán)境顯現(xiàn)積極變化的共振下，A股市場(chǎng)有望吸引全球資金重新流入，2024年A股有望迎來震蕩向上的修復(fù)行情。經(jīng)過前期的調(diào)整，當(dāng)前A股估值已經(jīng)達(dá)到歷史底部區(qū)域，建議在結(jié)構(gòu)性放量前，尋找配置機(jī)會(huì)。具有長期增長動(dòng)能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績，好業(yè)績是不褪色的投資理念?？申P(guān)注長期超跌或短期底部的具有長期增長動(dòng)能的板塊。1月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力+經(jīng)濟(jì)修復(fù)利好的板塊里的低估值價(jià)值股+成長型價(jià)值股。1月我們建議戰(zhàn)略性布局消費(fèi)、科技、煤炭、電力等板塊里的價(jià)值股。
通信：運(yùn)營商前瞻部署6G關(guān)鍵技術(shù)，通信技術(shù)快速變革帶來新機(jī)遇。5G時(shí)代我國在基站數(shù)量、用戶數(shù)量及專利數(shù)量領(lǐng)先的情況下，前瞻部署6G技術(shù)有望將5G時(shí)代的領(lǐng)先態(tài)勢(shì)延續(xù)，由于6G當(dāng)前正處于標(biāo)準(zhǔn)制定，及原型機(jī)試驗(yàn)的階段中，且在通信代際的提升過程中，前一代技術(shù)對(duì)下一代技術(shù)的影響程度較大，前一代技術(shù)具備核心優(yōu)勢(shì)的國家更有希望在下一代際競(jìng)爭中取得相對(duì)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)的進(jìn)一步領(lǐng)先帶來行業(yè)良性發(fā)展可期。
交運(yùn)：元旦第1天航班量數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，看好2024年春運(yùn)出行需求超預(yù)期釋放潛力。我們認(rèn)為，當(dāng)前航空板塊股價(jià)已回落至2019年以來底部區(qū)間，利空基本出盡，市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)下行的空間有限。同時(shí)，展望2024年，伴隨國際航班確定性大幅增班，行業(yè)需求將進(jìn)一步加速釋放，供需格局優(yōu)化疊加油匯價(jià)格改善，幾重因素邊際改善下，航司盈利水平或?qū)⒗^續(xù)提升，市場(chǎng)預(yù)期有望進(jìn)一步向好。當(dāng)前整個(gè)航空板塊具有底部布局的板塊性機(jī)會(huì)。
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