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后市觀點及投資策略：
　　上周（12.25-12.29）海外方面，美債10Y我們認為在橫盤探底的過程當中，在前期price in足量的加息預期后，后市反彈概率大于下行概率，包括美股在內，需要提防美債10Y反彈時的回撤控制。美元還較難以定義為橫盤，歷史上在聯(lián)儲降息周期中，美元往往難以維持強勢，不過近期在思考年度策略時，幾點預期差值得關注：1）聯(lián)儲降息幅度可能不及預期；2）歐央行轉鴿節(jié)點可能超市場預期；3）日央行追隨加息的窗口期可能已經(jīng)收窄，以上三點預期差都將對美元指數(shù)形成支撐。日元已經(jīng)接近140日元/美元，由于日央行（不收緊的情況下）等到聯(lián)儲、歐央行降息的概率在增加，因此我們僅保守認為日元大概率回到2022年5月以來中樞位置135日元/美元，升值幅度已較有限。
　　國內方面，2023年12月29日國常會指出“深入推進以人為本的新型城鎮(zhèn)化，既有利于拉動消費和投資、持續(xù)釋放內需潛力、推動構建新發(fā)展格局，也有利于改善民生、促進社會公平正義，是推進中國式現(xiàn)代化的必由之路”，同時提到要“牢牢把握以人為本重要原則，把農(nóng)業(yè)轉移人口市民化擺在突出位置，進一步深化戶籍制度改革”。我們認為，城鎮(zhèn)化/城市化在過去30年為中國經(jīng)濟注入強大動力，是中國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展的重要因素之一，疊加上2001年中國正式成為WTO成員，使得“土地”這一生產(chǎn)要素，在全球供應鏈優(yōu)化布局的大環(huán)境下，充分兌現(xiàn)其潛能，因此“城鎮(zhèn)化/城市化+WTO”這一“組合拳”是前一階段的關鍵。我們進一步思考未來如何？我們認為中國的城鎮(zhèn)化/城市化方興未艾，中國2022年城市化率僅63%，同期德國77%，日本91%，仍存在十足潛力，同時“重投資、輕消費”的增長模式無法形成閉環(huán)，外循環(huán)不足時，內循環(huán)不足以支撐龐大經(jīng)濟總量持續(xù)增長的弊端有所顯現(xiàn)，我們認為主要堵點之一就是圍繞“人”的文章做得不夠。如我們在2023年11月20日當周觀點中所述，在未來的發(fā)展中，服務業(yè)附加值占比上升是必經(jīng)路，而服務業(yè)發(fā)生在城鎮(zhèn)空間，發(fā)展在城市空間，一方面集聚在城市，一方面分散在城鎮(zhèn)，我們因此認為圍繞“人”的城鎮(zhèn)化/城市化所形成的強大牽引力，將成為重新激活土地市場的關鍵。進一步伴隨對標CPTPP國際高標準經(jīng)貿規(guī)則，對“人”這一生產(chǎn)要素的挖潛正在進行時，中國經(jīng)濟未來發(fā)展前景光明。
　　轉債方面，權益整體反彈下，中證轉債周K線結束6連陰，以一根長陽線收關2023年，理論上來說轉債包含的含權價值同正股股價的不確定性正相關，因此市場底在排序的話，按理轉債底應該先于正股底，但在實證考察這一特征時，往往無法得到一致性的結論，因此當前節(jié)點不宜切換過度，仍以前期“低價+”策略為宜。
　　風險提示：1）正股退市和信用違約風險；2）流動性環(huán)境收緊風險；3）權益市場超跌風險；4）地緣政治危機影響；5）行業(yè)政策調控超預期。