>> 群益證券-金山辦公(688111)2023年全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，關(guān)注“辦公+AI”商用進(jìn)展-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
群益證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)進(jìn) |
作者： |
何利超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入43.68—47.95億元，YOY+12.5%—23.4%；歸母凈利潤(rùn)12.35—13.66億元，YOY+10.6%—22.2%；扣非后凈利潤(rùn)11.78—13.02億元，YOY+25.5%—38.7%。業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，結(jié)合當(dāng)前股價(jià)，調(diào)整至“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。
四季度業(yè)績(jī)預(yù)告中值符合預(yù)期，訂閱業(yè)務(wù)仍是前進(jìn)主力：?jiǎn)慰碤4，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收11.0—15.3億元，YOY+9%—40%；歸母凈利潤(rùn)3.42—4.73億元，中值4.08億元，YOY+13%—55%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023年全年各項(xiàng)業(yè)務(wù)總體來(lái)看，機(jī)構(gòu)和個(gè)人訂閱業(yè)務(wù)收入雙雙上漲,抵消了機(jī)構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)（信創(chuàng)業(yè)務(wù)）和互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)調(diào)整帶來(lái)的影響,推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。個(gè)人訂閱業(yè)務(wù)方面，針對(duì)多元化需求，優(yōu)化全線(xiàn)產(chǎn)品使用體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人版與企業(yè)版之間應(yīng)用功能的全面打通。同時(shí)對(duì)會(huì)員權(quán)益體系進(jìn)行升級(jí)，通過(guò)提供權(quán)益豐富結(jié)構(gòu)靈活的會(huì)員體系，不斷提升個(gè)人用戶(hù)付費(fèi)轉(zhuǎn)化與客單價(jià)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)個(gè)人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；機(jī)構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)方面，針對(duì)政企客戶(hù)降本增效、數(shù)據(jù)全面云化及安全管控等需求，公司推出了一站式智能辦公平臺(tái)WPS 365。在產(chǎn)品和服務(wù)雙優(yōu)化的趨勢(shì)下，有效提升政企客戶(hù)數(shù)智化辦公體驗(yàn)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為隨著訂閱業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力、信創(chuàng)業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，公司未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)具備充足動(dòng)力。
金山辦公長(zhǎng)期推進(jìn)相關(guān)研發(fā)、積極擁抱AI新時(shí)代：2023年公司持續(xù)投入AI相關(guān)領(lǐng)域研發(fā)，不斷增強(qiáng)AI競(jìng)爭(zhēng)力，旗下WPSAI于四季度正式開(kāi)啟公測(cè)，錨定AIGC內(nèi)容創(chuàng)作、Copilot智慧助手、Insight知識(shí)洞察三大戰(zhàn)略方向，全面對(duì)標(biāo)Microsoft 365 Copilot。已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文檔等產(chǎn)品線(xiàn)，解決用戶(hù)在內(nèi)容生成、內(nèi)容理解、指令操作等方面的日常辦公難題、提升工作效率、進(jìn)一步賦能智能辦公新場(chǎng)景,為用戶(hù)開(kāi)啟智能辦公新體驗(yàn)。我們認(rèn)為WPS+GPT的未來(lái)模式有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，一方面更簡(jiǎn)單智能的辦公模式將帶來(lái)用戶(hù)群體擴(kuò)充，另一方面GPT智能辦公有望吸引免費(fèi)用戶(hù)加快轉(zhuǎn)服費(fèi)，付費(fèi)滲透率和ARPU有望雙向提升。同時(shí)全產(chǎn)品線(xiàn)+GPT將有可能催生更多新產(chǎn)品的可能，類(lèi)似微軟的BusinessChat類(lèi)型的AI辦公助理或?qū)⑹枪疚磥?lái)潛在布局的新產(chǎn)品選擇之一。未來(lái)公司將進(jìn)一步加大AI領(lǐng)域的投入,推出更多創(chuàng)新性的AI能力,不斷拓展AI技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景,并加快商業(yè)化進(jìn)程,為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力。
微軟GPT賦能OFFICE帶來(lái)辦公領(lǐng)域全新變革，未來(lái)WPS+AI有望打開(kāi)新空間：Microsoft 365 Copilot將全產(chǎn)品線(xiàn)接入GPT，開(kāi)啟新一輪辦公領(lǐng)域革命，震撼全球。文檔作為用戶(hù)創(chuàng)作內(nèi)容的主要載體之一，此次AI技術(shù)革命有望加速辦公軟件從“效率工具”到“生產(chǎn)工具”的變革，極大提升組織和個(gè)人用戶(hù)的工作效率?？紤]到中國(guó)目前禁止使用國(guó)外AI相關(guān)軟件，AI革命將為國(guó)產(chǎn)軟件開(kāi)辟更大的商業(yè)空間。金山辦公近年來(lái)持續(xù)跟進(jìn)AI方向，在NLP、CV等領(lǐng)域均有技術(shù)落地，并探索WPS智能寫(xiě)作、PPT文稿智能美化等AIGC功能，未來(lái)有望跟進(jìn)WPS+GPT模式，在中文語(yǔ)境下引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)辦公領(lǐng)域革命。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為13.16億/17.86億/24.06億元，YOY分別為+17.73%/+35.76%/+34.69%；EPS分別為2.85/3.87/5.21元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2023-2025年P(guān)/E為94/69/51倍，考慮到前期調(diào)整力度較大、目前股價(jià)處于相對(duì)低位，給予“買(mǎi)進(jìn)”建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、信創(chuàng)訂單不及預(yù)期；2、“AI+辦公”商用化進(jìn)展不及預(yù)期；3、付費(fèi)轉(zhuǎn)化率不及預(yù)期。
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