>> 國海證券-2024年十大關(guān)鍵詞-240104
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 4142KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬,袁稻雨 |
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無限制-登錄即可下載 |
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關(guān)鍵詞1：有效需求不足。我們預計2024年我國經(jīng)濟仍面臨內(nèi)外需不足的挑戰(zhàn)，出口、地產(chǎn)和消費的改善需要等待。
關(guān)鍵詞2：投資驅(qū)動。我們預計2024年投資為我國經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動力，民間投資有望迎來邊際改善，城中村改造為主要增量。
關(guān)鍵詞3：美國降息。2024年全球流動性處于拐點位置，美聯(lián)儲何時降息將成為市場博弈的核心。預計核心PCE穩(wěn)定在3%以下或是前提條件，疊加財政支出力度限制背景下拜登政府的連任壓力影響，本輪美聯(lián)儲的降息窗口有望于24Q2打開，10Y美債利率將維持下行趨勢。
關(guān)鍵詞4：共振寬松。在海外掣肘緩解、國內(nèi)經(jīng)濟基本面尚不穩(wěn)固的背景下，穩(wěn)增長成為貨幣寬松的主要訴求，回顧兩輪中美貨幣政策共振寬松的周期，我國央行均選擇“跟隨式”降息的策略，考慮到商業(yè)銀行的凈息差壓力、匯率穩(wěn)定等因素，降準具備更高的優(yōu)先級。明年財政發(fā)力托底信用端，社融增速有望企穩(wěn)。
關(guān)鍵詞5：以進促穩(wěn)。以進促穩(wěn)就是通過轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益、重大改革上的“進”來更好實現(xiàn)“穩(wěn)”，宏觀政策在保持總量寬松的前提下更突出結(jié)構(gòu)性的支持，三大工程將成為2024年結(jié)構(gòu)性政策支持的重點。
關(guān)鍵詞6：改革創(chuàng)新。2024年將召開三中全會，改革仍是年度重點工作之一，其中金融改革重在落實，新一輪財稅改革或是亮點。科技創(chuàng)新更加關(guān)注對前沿技術(shù)領(lǐng)域的研究，重在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。
關(guān)鍵詞7：估值驅(qū)動。2024年業(yè)績驅(qū)動較為一般，估值驅(qū)動更為重要。2021年以來的估值調(diào)整不論是時間還是空間都已至極限，后續(xù)估值抬升的三大動力來自于：均值回歸、中美共振寬松、改革創(chuàng)新。
關(guān)鍵詞8：mini2019。當前市場性價比和情緒水平同2018年底較為接近。2024年同2019年有三大相似點：中美共振寬松、經(jīng)濟企穩(wěn)上有頂下有底、科技等新興產(chǎn)業(yè)有亮點。三大不同點：地產(chǎn)周期、消費者信心、大小盤周期。
關(guān)鍵詞9：成長主導。成長板塊關(guān)注邊緣AI終端新一輪創(chuàng)新周期的啟動以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速，兼顧人口結(jié)構(gòu)變化以及技術(shù)革新帶來的醫(yī)療服務(wù)，細分領(lǐng)域關(guān)注醫(yī)藥生物、半導體、消費電子、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、人形機器人、游戲、計算機等。
關(guān)鍵詞10：低波紅利。長期來看，低波紅利資產(chǎn)能夠走出穩(wěn)健上行的趨勢，在十債利率整體下行、高收益資產(chǎn)缺失、市場震蕩的背景下配置價值凸顯。細分領(lǐng)域關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的大型銀行和需求受支撐的高股息煤炭股。
風險提示：房地產(chǎn)市場進一步調(diào)整、歐美經(jīng)濟衰退、美聯(lián)儲政策利率維持高位、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考等。
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