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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（1月2日-1月5日），有色板塊本周下跌1.67%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅中等。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬(wàn)有色金屬類(lèi)二級(jí)行業(yè)中貴金屬板塊上漲0.14%，工業(yè)金屬板塊下跌0.58%，小金屬板塊下跌2.02%，能源金屬板塊下跌3.57%，金屬新材料板塊下跌4.64%。工業(yè)金屬方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)超預(yù)期火熱，降息預(yù)期被打壓，工業(yè)金屬價(jià)格表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，十年期美債利率自2023年12月27日觸及3.783%后反彈向上，于本周五（2024年1月5日）收于4.042%，美元同樣在本周有所回升，海內(nèi)外黃金價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩走勢(shì)。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：美元上行疊加消費(fèi)淡季因素，銅價(jià)環(huán)比下跌。本周倫銅報(bào)收8,415美元/噸，周環(huán)比下跌1.72%；滬銅報(bào)收68,390元/噸，周環(huán)比下跌0.77%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至60美元/噸。周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC仍保持下行趨勢(shì)，近期Q1礦山供應(yīng)不多，礦貿(mào)商有些囤貨；需求方面，元旦滬銅社庫(kù)累積，對(duì)價(jià)格上漲形成一定的壓力，消費(fèi)淡季下，精銅桿市場(chǎng)消費(fèi)仍然維持清淡，大多精銅桿企業(yè)均表示節(jié)后出貨情況并未好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期放緩，美元回升對(duì)銅價(jià)上行形成壓力，疊加消費(fèi)傳統(tǒng)淡季影響，銅價(jià)短期承壓。
　　鋁：歐元區(qū)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)域，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)小幅減產(chǎn)，鋁價(jià)回落。本周LME鋁報(bào)收2,272美元/噸，較上周下跌4.84%；滬鋁報(bào)收19,195元/噸，較上周下跌1.59%。供應(yīng)端，本周我國(guó)電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能4207.8萬(wàn)噸，開(kāi)工率88.87%，供給保持穩(wěn)定。需求端，因受環(huán)保管控及鋁價(jià)高位因素，本周鋁棒企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少0.84%，鋁板帶箔企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少0.42%，電解鋁的理論需求有所回落。本周下半周?chē)?guó)內(nèi)氧化鋁開(kāi)工率有所回升，對(duì)原材料的擔(dān)憂情緒有所減弱，帶動(dòng)滬鋁價(jià)格回升；歐元區(qū)12月Markit制造業(yè)PMI終值錄得44.4%，持續(xù)處于收縮區(qū)間，LME鋁價(jià)受衰退預(yù)期影響下行。預(yù)期短期鋁價(jià)受氧化鋁開(kāi)工率及鋁土礦供給擾動(dòng)問(wèn)題維持震蕩走勢(shì)，長(zhǎng)期需進(jìn)一步觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況及海外經(jīng)濟(jì)的衰退情況。
　　黃金：美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)超預(yù)期火熱，降息預(yù)期被打壓，海內(nèi)外黃金價(jià)格回落。本周COMEX黃金收盤(pán)價(jià)為2052.60美元/盎司，周環(huán)比下跌1.11%；SHFE黃金收盤(pán)價(jià)為482.38元/克，周環(huán)比下跌0.25%。本周，美國(guó)12月ADP就業(yè)人數(shù)增加16.4萬(wàn)人，超過(guò)預(yù)期的11.5萬(wàn)人；美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口增加21.6萬(wàn)人，超過(guò)預(yù)期的17萬(wàn)人。美國(guó)大小非農(nóng)數(shù)據(jù)均超出預(yù)期表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)超預(yù)期火熱，同時(shí)，美國(guó)12月平均每小時(shí)工資年率同比增長(zhǎng)4.1%，高于預(yù)期的3.9%；美國(guó)12月失業(yè)率錄得3.7%，低于預(yù)期的3.8%。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依舊火熱，且工資增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)2024年降息幅度的預(yù)期被打壓，十年期美債利率自2023年12月27日觸及3.783%后反彈向上，于本周五（2024年1月5日）收于4.042%，美元同樣在本周有所回升，海內(nèi)外黃金價(jià)格表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)短期受到利率環(huán)境改善預(yù)期的變化將保持震蕩走勢(shì)，長(zhǎng)期走勢(shì)需進(jìn)一步關(guān)注海內(nèi)外衰退風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。