>> 中信期貨-航運周報：繞航延續(xù)現(xiàn)貨歐線運價上行但增速放緩，歐洲加強從大西洋原油進口-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 4627KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱子悅,陳健照 |
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1、運價：訂艙運價SCFI歐線環(huán)比上漲6.6%至2871美元/TEU，WCI、FBX、NCFI歐線繼續(xù)上行但漲幅收窄，SCFIS對附加費不能完全計入。1月5日訂艙運價SCFI歐線收于2871美元/TEU，環(huán)比上漲6.6%，仍在1月運價見頂途中，但未突破3000美元/TEU的市場預(yù)期；1月1日最新SCFIS歐線上漲1.9%至1228.16點，對應(yīng)12月下旬真實結(jié)算價格水平，漲幅收窄。歐地航線集裝箱船舶繞行影響正在顯現(xiàn)，且1月中旬預(yù)計運價維持高位。EC交易標的為SCFIS歐線，其中既包含了基本海運費，也包括了部分海運附加費，如燃油附加費（BAF/FAF/LSS等）、幣值附加費（CAF）、旺季附加費（PSS）、戰(zhàn)爭附加費（WRS）、港口擁堵附加費（PCS等）、運河附加費（SCS/SCF/PTF/PCC等）等。短期紅海地區(qū)航行問題，若航運公司征收的附加費需要備案通過后才能計入，如近期好望角附加費（TDS）屬于新增附加費需通過備案，將與預(yù)期形成一定折扣。
2、需求：歐元區(qū)12月通脹回升，春節(jié)前需求或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)淡。宏觀方面，12月歐元區(qū)衰退風險加大同時通脹回升。人民幣匯率達6月以來新高。12月份，標普的歐元區(qū)制造業(yè)PMI為44.4，超過了原來預(yù)期的44.2，也較上月有小幅上升，但仍處于萎縮區(qū)間；綜合PMI終值為47.6，連續(xù)第七個月陷入萎縮，衰退風險進一步加大。同時，歐元區(qū)12月通脹率回升，歐盟統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，居民消費價格指數(shù)同比攀升2.9%，增幅大于11月的2.4%；能源價格同比上漲25.7%是推升當月通脹的主因，當月核心通脹率為5.2%；而市場削減歐央行降息押注。而近期貨量方面，短期出貨集中需接受較高運價艙位偏緊，1月末春節(jié)前需求或?qū)⒄w轉(zhuǎn)淡，一定程度再度助推歐元區(qū)通脹。1月中旬春節(jié)前出貨量預(yù)期上漲，而后續(xù)逐漸轉(zhuǎn)淡，部分貨主表示可以等待而不愿接受高運價。
3、供給：（1）地緣擾動猶存，航司繼續(xù)繞行。繼馬士基杭州號遇襲后，本周馬士基、赫伯羅特宣布暫停旗下船舶紅海航行，周五馬士基再度表示在可預(yù)見的未來所有經(jīng)過紅海/亞丁灣的馬士基船只都將向南繞過好望角；同時，也門胡塞武裝最高革命委員會表示，任何與美國領(lǐng)導(dǎo)的紅海聯(lián)盟有關(guān)的國家將失去他們的海上安全，并成為襲擊目標。聯(lián)合國、美國、中國等發(fā)出一定呼吁要求保障公海航行安全。地緣擾動對情緒端支撐猶在，需密切關(guān)注。（2）繞航船舶比例增加，截止2024年1月7日，亞歐航線240條船舶中繞航比例達到45.4%，環(huán)比上周提升近14個百分點，考慮在歐洲及遠東船舶較難辨別繞航信號，實際繞航影響仍在兌現(xiàn)。（3）船司在歐線加船、提速但港口效率下降，總船期整體損失。本周HMM發(fā)布公告預(yù)計于1月下旬在歐線增派一條往返于美線的1.1萬TEU規(guī)模的集裝箱船只，印證1月中下旬船司供應(yīng)收緊、需求相對回升；目前大型集裝箱船舶航速提升，關(guān)注紅海事件影響持續(xù)時間，1月末春節(jié)前出貨轉(zhuǎn)淡為下一個重要的觀測節(jié)點。據(jù)草根調(diào)研了解當前集裝箱暫無明顯短缺。（4）集裝箱船隊交付加快。截至2024年1月初，運力同比增8%。2024年1月初，全球集裝箱船隊規(guī)模達2782.9萬TEU，同比上漲8%，增速環(huán)比上行0.5%。東方海外新接收1艘24000TEU的“OOCLValencia”號。
4、展望：SCFI歐線仍在上行但逼近1月高點，SCFIS仍處于上升通道，但其中或存附加費未備案、極端運價被剔除及時滯等因素而存在折扣。地緣端擾動猶存，警惕風險升級對盤面的較強支撐；1月現(xiàn)貨運價接近見頂，對盤面預(yù)期形成壓力。我們認為周一盤面偏承壓，1月5日提示前期多單可止盈，關(guān)注盤后SCFIS是否達到預(yù)期，后續(xù)市場寬幅震蕩且波動較大，建議注重風險防范和倉位控制。關(guān)注1月末需求轉(zhuǎn)淡市場偏遠期運價變化，若地緣因素導(dǎo)致繞航常態(tài)化長期化，缺箱、淡季不淡或?qū)?020-2021年帶來現(xiàn)貨運價新一輪上行。
5、風險提示：極端天氣、地緣政治事件影響
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