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本期投資提示：
　　化妝品：雙11大促抖音延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，電商平臺(tái)間流量變動(dòng)加速品牌業(yè)績(jī)分化。23年以來(lái)化妝品消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)偏弱，線上流量增長(zhǎng)乏力，弱背景下，抖音平臺(tái)延續(xù)高雙位數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，美妝品牌23年業(yè)績(jī)表現(xiàn)與抖音平臺(tái)布局密不可分。國(guó)貨珀萊雅、上美股份等集團(tuán)，抖音布局及時(shí)、矩陣式賬號(hào)充分適應(yīng)抖音打法，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。展望24年，線上流量持續(xù)見(jiàn)頂，獲客成本高企，此背景下，組織運(yùn)營(yíng)效率高，能及時(shí)捕捉消費(fèi)流量變動(dòng)，快速針對(duì)性布局的企業(yè)，將凸顯“阿爾法”屬性。
　　醫(yī)美：Q4基本面環(huán)比Q3回暖，把握節(jié)前醫(yī)美消費(fèi)熱潮帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。23年藥械端，成熟產(chǎn)品如玻尿酸類、肉毒類，整體需求穩(wěn)健，細(xì)分賽道如再生材料、體重管理、膠原蛋白類異軍突起。24年看好在醫(yī)美滲透率持續(xù)提升和合規(guī)化進(jìn)程中，成熟產(chǎn)品需求穩(wěn)健高速增長(zhǎng)，細(xì)分類新品快速放量，如巨子生物24年膠原蛋白藥械拿證預(yù)期，愛(ài)美客肉毒素拿證預(yù)期，江蘇吳中再生產(chǎn)品上市預(yù)期等。
　　化妝品Q4前瞻：1）珀萊雅：預(yù)計(jì)公司23Q4營(yíng)收增速38%，歸母凈利潤(rùn)增速35%。結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)23年?duì)I收增速35%，歸母凈利潤(rùn)增速44%。23年雙11大促首超國(guó)際大牌登頂天貓護(hù)膚榜，24年子品牌全品類發(fā)力，爆點(diǎn)十足。2）巨子生物：預(yù)計(jì)公司23年全年?duì)I收增速在45%左右，利潤(rùn)端增速在32%左右?？春?4年重組膠原蛋白崛起大年，化妝品迎國(guó)際+國(guó)貨品牌雙發(fā)力重組膠原成分，醫(yī)美藥械24年預(yù)計(jì)取得2張三類證，強(qiáng)勢(shì)切入醫(yī)美賽道。3）上美股份：預(yù)計(jì)公司23年全年?duì)I收增速在47%左右，利潤(rùn)端增速在156%左右。韓束“紅蠻腰”抖音熱銷，高性價(jià)比產(chǎn)品預(yù)計(jì)迎合24年消費(fèi)趨勢(shì)。4）貝泰妮：預(yù)計(jì)公司23Q4營(yíng)收增速15%，歸母凈利潤(rùn)增速15%。結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)23年?duì)I收增速17%，歸母凈利潤(rùn)增速14%。5）華熙生物：預(yù)計(jì)公司23 Q4營(yíng)收下滑10%，歸母凈利潤(rùn)下滑15%。結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)23年?duì)I收下滑5%，歸母凈利潤(rùn)下滑21%。6）潤(rùn)本股份：預(yù)計(jì)公司23Q4營(yíng)收增速20%，歸母凈利潤(rùn)增速25%左右。高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)國(guó)貨個(gè)護(hù)品牌，Q4業(yè)績(jī)環(huán)比Q3明顯提速。7）丸美股份：預(yù)計(jì)公司23Q4營(yíng)收增速30%，歸母凈利潤(rùn)增速70%。結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)23年?duì)I收增速30%，歸母凈利潤(rùn)增速53%。重組膠原蛋白熱門玩家，平價(jià)彩妝戀火持續(xù)放量。
　　醫(yī)美Q4前瞻：1）愛(ài)美客：預(yù)計(jì)公司23Q4營(yíng)收增速55%，歸母凈利潤(rùn)增速70%。結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)23年?duì)I收增速48%，歸母凈利潤(rùn)增速49%。年前醫(yī)美消費(fèi)熱潮，預(yù)計(jì)帶動(dòng)股價(jià)觸底反彈。2）朗姿股份：預(yù)計(jì)公司23Q4營(yíng)收增速15%，歸母扭虧為盈。結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)23年?duì)I收增速31%。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見(jiàn)：滲透率繼續(xù)提升疊加國(guó)貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好美容護(hù)理板塊。美妝供給端創(chuàng)新成分、新穎包材齊發(fā)力，需求端疫情囤貨影響接近尾聲，綜合供給端需求端，看好本次雙11國(guó)貨龍頭將迎高速增長(zhǎng)。利好大單品粘性強(qiáng)，渠道布局多元化的國(guó)貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。
　　重點(diǎn)推薦：1）優(yōu)質(zhì)白馬超跌反彈，愛(ài)美客、珀萊雅；2）重組膠原蛋白概念持續(xù)發(fā)力：巨子生物、丸美股份；3）產(chǎn)品性價(jià)比+直播電商渠道發(fā)力：上美股份、潤(rùn)本股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加??；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。会t(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。