>> 浙商證券-微觀結(jié)構(gòu)周報：春節(jié)前債市機(jī)構(gòu)行為有何關(guān)注點-240113
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 2982KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
年初“短端是配置，長端是交易”并非偶然現(xiàn)象，由于短端主要做配置行情，因此彈性相對偏弱，而長端主要是搶跑延續(xù)→獲利了結(jié)→重新入場的行情，因此波段彈性相對較大。
過去一周（2024年1月8日-2024年1月12日）：基金采用拉久期策略，而險資久期傾向已有收斂，農(nóng)商行和理財仍專注于短端資產(chǎn)的配置。
交易盤：基金倉位主要集中在長久期資產(chǎn)部分，對7-10Y和20-30Y持倉顯著提升，短端仍以減持為主；理財對短端交投力量顯著增強(qiáng)；券商交易力量減弱，主要進(jìn)攻3-5Y利率債，其余多數(shù)券種以減持為主；配置盤：保險整體持債力量增強(qiáng)，對中長端利率債持有力量增加明顯；農(nóng)商行持倉也以短久期資產(chǎn)為主，邊際上對存單的增持力量有所減弱。
2024年春節(jié)前債市機(jī)構(gòu)行為層面有何關(guān)注點？
?。?）我們把年初機(jī)構(gòu)配債力量分為兩組——增配型和減配型。典型的增配型機(jī)構(gòu)是農(nóng)商行和理財；典型的減配型機(jī)構(gòu)是險資和基金。（2）除了整體持有力量有季節(jié)性規(guī)律外，機(jī)構(gòu)的期限策略也有明顯的季節(jié)性規(guī)律——基金、農(nóng)商行、險資在年初一般會趨勢性拉久期，而理財傾向于布局全年短債配置。
整體來看，我們在1月6日周報《短端是配置，長端是交易》中提示的結(jié)論或并非偶然現(xiàn)象，年初短端主要做配置行情，因此彈性相對偏弱，而長端主要是搶跑延續(xù)→獲利了結(jié)→重新入場的行情，因此波段彈性相對較大。
風(fēng)險提示
模型和假設(shè)不精確；貨幣政策超預(yù)期變動；二級市場成交數(shù)據(jù)不能完全反映機(jī)構(gòu)持倉水平；歷史規(guī)律不能代表未來。
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