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我們?cè)诒酒獔?bào)告為大家介紹浦銀國(guó)際獨(dú)家構(gòu)建的A股市場(chǎng)情緒指數(shù)，量化跟蹤市場(chǎng)情緒的變化。根據(jù)歷史回測(cè)，該指數(shù)能幫助我們判斷短期市場(chǎng)趨勢(shì)和預(yù)測(cè)市場(chǎng)拐點(diǎn)。我們將在下一篇報(bào)告中對(duì)各個(gè)成分指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)解析。目前，市場(chǎng)情緒指數(shù)的讀數(shù)為0.15，略低于其一年移動(dòng)平均值0.3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，反映市場(chǎng)情緒仍然偏低，尚未出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性反彈信號(hào)。展望后市，短期A股或維持震蕩態(tài)勢(shì)，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫，國(guó)內(nèi)有更多數(shù)據(jù)實(shí)證和持續(xù)的政策刺激，市場(chǎng)預(yù)期和信心有望得到修復(fù)。
　　投資者情緒已成為市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。去年以來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)的走勢(shì)并非完全由基本面驅(qū)動(dòng)，估值的大幅收縮抵消了盈利增長(zhǎng)的正面影響，導(dǎo)致去年股指回調(diào)較大。估值往往受市場(chǎng)情緒的影響而變動(dòng)，因此，根據(jù)量化指標(biāo)客觀地了解和跟蹤A股投資者的情緒變得愈加重要。市場(chǎng)情緒不僅可以幫助我們判斷短期市場(chǎng)趨勢(shì)和預(yù)測(cè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，還可以輔助投資決策，有助于把握逆勢(shì)交易的機(jī)會(huì)。
　　基于14個(gè)成分指標(biāo)構(gòu)建A股市場(chǎng)情緒指數(shù)。衡量投資情緒是困難的，但我們認(rèn)為這并非是不可能的任務(wù)。為了滿(mǎn)足這一需求，我們?cè)趫?bào)告中引入浦銀國(guó)際獨(dú)家構(gòu)建的A股市場(chǎng)情緒指數(shù)，專(zhuān)門(mén)用于衡量A股的投資者情緒。我們共采納了14個(gè)成分指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建：A股成交量、換手率、RSI指數(shù)、兩融余額、陸股通成交總額、IPO募資總額、再融資規(guī)模、限售股解禁市值、產(chǎn)業(yè)資本增減持規(guī)模、封閉式基金折價(jià)率、股債收益差、開(kāi)放式基金股票持倉(cāng)比率、漲停股票數(shù)量和盈利預(yù)期上調(diào)數(shù)量占比。近期，IPO募資總額、產(chǎn)業(yè)資本減持、股債收益差等多個(gè)指標(biāo)有所改善，若改善動(dòng)能加強(qiáng)，有望帶動(dòng)A股市場(chǎng)情緒回暖。
　　相關(guān)性與回歸分析：我們分別對(duì)成分指標(biāo)和上證綜指進(jìn)行相關(guān)性和回歸分析，然后對(duì)所有成分指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并進(jìn)行賦權(quán)，最后將所有指標(biāo)整合構(gòu)建成為情緒指數(shù)。我們采用了三種不同的賦權(quán)方法：1）等權(quán)重賦權(quán)；2）根據(jù)R2（判定系數(shù)）進(jìn)行賦權(quán)；3）結(jié)合相關(guān)系數(shù)和R2進(jìn)行賦權(quán)。這三種賦權(quán)方法與上證綜指的相關(guān)系數(shù)分別為0.70/0.76/0.75，呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　有效性檢驗(yàn)與回測(cè)：為了進(jìn)一步驗(yàn)證我們構(gòu)建的情緒指數(shù)在統(tǒng)計(jì)學(xué)層面上的有效性，我們采用了格蘭杰因果檢驗(yàn)（Granger Causality Test）。結(jié)果顯示，情緒指數(shù)與主要A股市場(chǎng)指數(shù)的格蘭杰因果檢驗(yàn)P值均小于0.05，即它們之間存在格蘭杰因果關(guān)系，因此情緒指數(shù)能在一定程度預(yù)測(cè)這些A股指數(shù)的走勢(shì)。此外，根據(jù)我們的回測(cè)結(jié)果，結(jié)合相關(guān)系數(shù)和R2進(jìn)行賦權(quán)的方法在判斷市場(chǎng)趨勢(shì)和預(yù)測(cè)市場(chǎng)拐點(diǎn)的準(zhǔn)確度相對(duì)較高，所以我們采納了該賦權(quán)方法來(lái)構(gòu)建A股市場(chǎng)情緒指數(shù)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)基于第三方數(shù)據(jù)庫(kù)，可能存在偏差。模型結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)能力有限，存在失效的可能。市場(chǎng)情緒可能受不可預(yù)估的事件影響。