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動(dòng)力煤：港口持續(xù)去庫(kù)，煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。本周秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)均價(jià)928.1元/噸，較上周-0.4%；晉陜蒙坑口煤均價(jià)環(huán)比+0.1%。庫(kù)存方面，本周環(huán)渤海九港合計(jì)庫(kù)存報(bào)2346.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少141.9萬(wàn)噸；南方港口合計(jì)庫(kù)存報(bào)753.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.7萬(wàn)噸；南方八省電廠煤炭庫(kù)存最新數(shù)據(jù)（20240104）報(bào)3262萬(wàn)噸，環(huán)比（20231228）減少60萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)最新報(bào)14.7天，環(huán)比+0.3天。供應(yīng)端：本周主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)地煤礦基本維持正常生產(chǎn)，僅個(gè)別中小煤礦開(kāi)始放假，總體動(dòng)力煤供應(yīng)充足，周內(nèi)氣溫偏暖，下游以剛需采購(gòu)為主，市場(chǎng)觀望情緒蔓延，交易較為謹(jǐn)慎；需求端：電煤方面，天氣轉(zhuǎn)暖，沿海電廠日耗逐漸走弱，對(duì)市場(chǎng)煤需求不高，加之有長(zhǎng)協(xié)和進(jìn)口煤補(bǔ)充，暫無(wú)較強(qiáng)市場(chǎng)采購(gòu)意愿?；?建材用煤方面，化工企業(yè)春節(jié)前或有少量補(bǔ)庫(kù)需求，但整體表現(xiàn)不活躍，采購(gòu)較為穩(wěn)定，建材行業(yè)開(kāi)工情況不佳，部分企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)放假，對(duì)原料煤需求持續(xù)走弱。
　　雙焦：焦炭二輪提降，焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，本周末日照準(zhǔn)一報(bào)價(jià)2349元/噸，環(huán)比-4.1%。周內(nèi)鋼廠因盈利不佳對(duì)焦進(jìn)行二輪提降，并于本周三落地執(zhí)行，本輪提降后因焦煤跌速緩慢，焦企再度出現(xiàn)虧損，對(duì)焦煤僅維持剛需采買(mǎi)，市場(chǎng)氛圍較為冷清。焦煤方面，本周末山西主焦煤報(bào)價(jià)2213元/噸，環(huán)比-1.3%。周內(nèi)個(gè)別煤礦再度發(fā)生安全事故，近期主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查嚴(yán)格程度不減，焦煤供應(yīng)僅有小幅增量，且目前增速緩慢。下游再度提降影響市場(chǎng)心態(tài)趨弱，煤礦出貨節(jié)奏放緩，個(gè)別煤礦庫(kù)存壓力漸顯。鋼企方面，周末螺紋鋼報(bào)價(jià)3930元/噸，環(huán)比-1.3%。下游鋼廠內(nèi)原料庫(kù)存基本處于合理水平，鋼材市場(chǎng)在淡季影響下終端需求偏弱，鋼廠盈利水平欠佳，多控制焦炭到貨節(jié)奏。周末平煤股份下屬煤礦發(fā)生重大安全事故，已造成8人遇難+8人失聯(lián)，焦煤主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)或進(jìn)一步趨嚴(yán)，焦煤供應(yīng)端支撐再?gòu)?qiáng)化，建議持續(xù)關(guān)注事故影響。
　　原油：多空因素交織，本周油價(jià)震蕩運(yùn)行。本周，沙特將2月份銷(xiāo)售往亞洲的旗艦阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)（OSP）下調(diào)2美元/桶，創(chuàng)下27個(gè)月來(lái)的最低水平，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂，周一油價(jià)迎來(lái)大幅下跌。隨著利比亞最大油田——Sharara油田（約30萬(wàn)桶/日）因抗議者而停產(chǎn)，以色列表示對(duì)哈馬斯的行動(dòng)將在2024年持續(xù)以及部分大型航運(yùn)公司仍在避開(kāi)紅海，繞行好望角，多因素對(duì)油價(jià)形成了支撐。而本周美國(guó)商業(yè)原油及成品油庫(kù)存的大幅上漲對(duì)油價(jià)已形成了打壓。不過(guò)，伊朗扣押美國(guó)油輪、美英對(duì)胡塞武裝的突襲對(duì)本已躁動(dòng)不安的中東局勢(shì)增添了額外的風(fēng)險(xiǎn)因素。在多空因素的影響下，本周油價(jià)震蕩運(yùn)行。我們認(rèn)為，康波蕭條期的全球動(dòng)蕩雖然總是以黑天鵝的形式發(fā)生，表現(xiàn)為事件驅(qū)動(dòng)，在不斷走高的地緣沖突頻率下，我們需要為原油設(shè)定一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，雖然海外衰退成為油價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)，但是并不改變上游依然為產(chǎn)品鏈最為緊缺環(huán)節(jié)，并且有望在再?gòu)?fù)蘇中走向再通脹。本周，Brent原油周度均價(jià)78.98美元/桶，環(huán)比上漲2.64%；WTI原油周度均價(jià)71.82美元/桶，環(huán)比下跌0.63%。
　　天然氣：胡塞武裝未阻礙卡塔爾LNG運(yùn)輸船，本周歐洲氣價(jià)下跌。歐洲天然氣期貨價(jià)格回吐了早些時(shí)候的所有漲幅，主要因歐洲大陸仍然偏向樂(lè)觀的天然氣庫(kù)存和LNG供應(yīng)量有助于抵消紅海船只遇襲和歐洲大陸天氣變冷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。全球近15%的海運(yùn)貿(mào)易穿越紅海，其中包括全球8%的谷物貿(mào)易、12%的海運(yùn)石油和8%的全球液化天然氣貿(mào)易。航運(yùn)公司已與也門(mén)胡塞武裝達(dá)成協(xié)議，航運(yùn)公司必須保證不運(yùn)載以色列貨物，也不?？恳陨懈劭?，以確保特定船只安然無(wú)恙地通過(guò)紅海航道。雙方達(dá)成協(xié)議意味著，亞洲和歐洲之間的航行距離將縮短，導(dǎo)致船只供應(yīng)激增，運(yùn)費(fèi)可能會(huì)下降。截至1月13日，歐盟天然氣儲(chǔ)氣容量占比80.91%，較上周減少4.63PCT。本周，歐洲TTF天然氣價(jià)格31.19歐元/兆瓦時(shí)，較上周降低5.0%；美國(guó)NYMEX天然氣期貨價(jià)格3.06美元/百萬(wàn)英熱，較上周上漲11.2%；亞洲JKM天然氣價(jià)格11.30美元/百萬(wàn)英熱，較上周價(jià)格下降2.0%；國(guó)內(nèi)液化天然氣出廠價(jià)為5552元/噸，較上周下降6.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格波動(dòng)加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。