>> 中航證券-金融市場分析周報-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
大?。?/td>
| 3974KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
符旸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
資金面分析:月初資金市場維持平穩(wěn);下周稅期臨近，關(guān)注央行資金投放量及價格。本周央行開展了2270億元逆回購操作，因有4160億元逆回購到期，本周凈回籠1890億元。月初資金市場維持平穩(wěn)。下周稅期來臨,1月15日為繳稅截止日。1月為季節(jié)性繳稅大月，預(yù)計繳稅將對資金價格有所影響。政府債融資額環(huán)比回落,預(yù)計對于資金面沖擊有所緩解。由于央行本周延續(xù)少量逆回購操作，下周逆回購到期量位于低位，預(yù)計對于資金面影響有限，此外下周二存7790億元MLF到期,當(dāng)期寬信用預(yù)期較強，關(guān)注央行MLF續(xù)作情況。整體來看，目前央行對于資金面保持呵護，預(yù)計稅期來臨,央行將相應(yīng)增加投放，減少資金面波動，投放方式及資金價格仍需關(guān)注。
利率債: 12月出口、金融、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)疊加降息降準預(yù)期，利率繼續(xù)下行突破2.5%，但機構(gòu)追漲止盈行為左右的行情將放大波動,本周五搶跑止盈明顯目前看周一MLF是否降息以及降準情況,若降息將有可能高開低走，不降息將有回調(diào)上車機會，因為降息預(yù)期仍在。小幅度降準同樣存在強預(yù)期，但利好程度較弱。注意近期交易機會。CPI/PPI: 12月CPI同比降0.39%，預(yù)期降0.3%，前值降0.5%;PPI同比下降2.7%，預(yù)期降2.6%，前值降30%。CPI方面,環(huán)比上漲0.1%，食品價格下降3.7%，非食品價格上漲0.59%。食品中豬肉繼續(xù)大幅拖累(-26.1%)，CPI目前環(huán)比走勢尚可,隨著基數(shù)走低,在1-2月將迎來轉(zhuǎn)正，但豬價仍未看到反正的可能。PPI繼續(xù)小幅上行，但離正增仍有距離，且會反復(fù)。出口:12月出口(以美元計價)同比增2.3%，前值增0.59%;進口增0.2%，前值降0.6%;貿(mào)易順差753.4億美元，前值修正為684億美元。整體看較為低迷，去年12月基數(shù)極低，但本月僅增2.39%6，外需修復(fù)乏力，出口拉動經(jīng)濟短期內(nèi)壓力較大。金融數(shù)據(jù):新增人民幣貸款11700億元，市場預(yù)期11700億元，前值10900億元。社會融資規(guī)模19400億元，市場預(yù)期20600億元，前值24547億元。M2同比9.7%，市場預(yù)期10.196，前值10.09%;M1同比1.3%，前值1.3%;M0同比8.3%。新增貸款少增，政府債沖量，基本符合預(yù)期，沒有太多驚喜。未來PSL落地及相應(yīng)的加量會形成小幅支撐，但仍舊要看企業(yè)和居民預(yù)期
權(quán)益市場:本周A股市場指數(shù)表現(xiàn)不佳，北向資金呈凈流出狀態(tài)，市場活躍度有所下降。北向資金本周呈凈流出狀態(tài)，凈賣出金額為24.40億元。上證指數(shù)、深證成指、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500.中證1000分別下跌1.61%、1.32%、1.35%、3.649%、0.8196、1.43%、1.79%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中美容護理、電力設(shè)備、商貿(mào)零售表現(xiàn)較強，分別上漲5.08%、2.77%、1.26%;電子、計算機、通信表現(xiàn)較弱，分別下跌4.319%、4.24%、3.21%。整體來看，本周市場表現(xiàn)不佳的主要原因有:1) 12月國內(nèi)CPI、PPI數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期;2)紅海地區(qū)沖突不斷升級，地緣政治因素持續(xù)發(fā)酵;3）臺海大選將于周末塵埃落定，部分資金提前規(guī)避風(fēng)險;4)美國FOMC會議紀要、就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)相繼公布，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所波動。展望未來，逆周期調(diào)控為市場注入活力，活躍資本市場動作接連落地,“春季萌動”行情或已開啟。美國超額儲蓄量耗盡或?qū)⑼七t至2024年4月，我美債利率短期內(nèi)雖有波動，但下行趨勢較為確定,人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的需求背景下，2024年Q1降息概率仍較大。歷史上美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤莎B加國內(nèi)也采取寬貨幣政策時期成長風(fēng)格表現(xiàn)較強。此輪科技產(chǎn)業(yè)浪潮背景下，重點看好成長風(fēng)格中的電子及航天方向。
美元指數(shù)分析:美國12月份CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美元指數(shù)本周反彈。本周美國12月份宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)公布。其中本周公布的美國12月份CPI數(shù)據(jù)同比環(huán)比均高于市場預(yù)期，一定程度影響市場對于美聯(lián)儲提前降息的判斷，美元指數(shù)相應(yīng)上行。然而隨后公布的PPI數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，美元指數(shù)漲幅有所緩和。本周多位美聯(lián)儲官員發(fā)言，其中有官員預(yù)測美聯(lián)儲2024年將降息3次，其余官員仍表示，在通脹完全回落之前，美聯(lián)儲將持續(xù)維持利率在較高水平。
風(fēng)險提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
|
|
