>> 南京銀行-2024年1月信用債市場展望：化債行情演繹，向確定性要收益-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 1184KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
南京銀行 |
| 評級： |
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作者： |
劉怡慶,姜宇薇,鞠思佳 |
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摘要：1月以來，信用債收益率整體下行，PMI、出口及通脹數(shù)據(jù)顯示基本面修復仍面臨較大壓力，一級市場來看，信用債發(fā)行凈融資額環(huán)比走低，信用利差整體壓縮。受年初配置力量支撐，信用債表現(xiàn)整體強于利率債。地產(chǎn)債方面，銷售復蘇進程將對債券估值產(chǎn)生較大影響，拐點出現(xiàn)前參與仍需謹慎，長期穩(wěn)定的資金仍可選擇歷史估值穩(wěn)定的業(yè)績優(yōu)異的央企、國企，以及含有強力擔保的優(yōu)質民企債券，采取票息策略，拉長久期，向確定性要收益，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復帶來的交易機會。城投債方面，中央金融工作會議對地方債務問題提出了明確要求，“一攬子化債”政策逐步落地，特殊再融資債發(fā)行高峰過后，金融化債的接力也將繼續(xù)推進“一攬子化債”步伐，未來金融機構將通過展期、借新還舊、置換等市場化方式化解融資平臺債務風險。城投債大勢仍將由化債行情主導，隨著城投債信用風險下降，部分債務負擔較重的地區(qū)城投估值持續(xù)修復，現(xiàn)階段中短端信用下沉策略仍是較優(yōu)選擇，可把握高債務率地區(qū)信用挖掘的機會，重點關注化債資源傾斜較多的區(qū)域?？傮w而言，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點配置品種。近期城投發(fā)行繼續(xù)縮量，央行批復住房租賃團體購房貸款，利好城投企業(yè)盤活存量房產(chǎn)，城投搶券行情延續(xù)。二永債受益于票息資產(chǎn)減少，低等級品種利差也有較大下行。后續(xù)需關注穩(wěn)增長政策落地情況對債券市場形成的擾動。
關鍵字：信用債；信用利差；銀行資本債布局
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