>> 方正證券-中信證券(600030)公司點評報告：業(yè)績基本符合預(yù)期，供給側(cè)改革周期至，龍頭業(yè)績具備韌性-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大?。?/td>
| 501KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：中信證券公布23年業(yè)績快報，全年利潤196.9億/yoy-7.7%，基本符合預(yù)期（業(yè)績前瞻預(yù)計yoy-2%）；全年營收600.5億/yoy-7.8%。2023加權(quán)ROE 7.80% /yoy-0.87pct。
年度利潤個位數(shù)下滑符合預(yù)期。公司在相對高基數(shù)背景下2023E凈利潤僅個位數(shù)下滑，展現(xiàn)出業(yè)績韌性（2022年，券商板塊凈利潤yoy-34% vs中信證券yoy-8%）。全年看，預(yù)計投資業(yè)務(wù)提供業(yè)績支撐、投行業(yè)務(wù)則有所承壓。1）全年主要股指及債市表現(xiàn)均好于2022年，預(yù)計公司投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)小雙位數(shù)增長，是營收重要支撐。2）受股權(quán)融資發(fā)行節(jié)奏放緩影響，投行業(yè)務(wù)或顯著承壓。按發(fā)行日統(tǒng)計，23年公司A股IPO承銷規(guī)模500億/yoy-60%，再融資承銷規(guī)模1408億/yoy-28%。4Q單季A股IPO承銷1單北交所/規(guī)模0.69億，再融資承銷規(guī)模308億/yoy-69% /qoq-2%。項目儲備方面，目前IPO、再融資在審家數(shù)85家、101家，穩(wěn)居行業(yè)第一。
4Q單季利潤yoy-31%，qoq-36%。除受年底費用計提影響外，市場股權(quán)融資規(guī)模同環(huán)比大幅下降、股指表現(xiàn)同環(huán)比均承壓，是拖累單季利潤的主要原因。市場指標(biāo)看，1）4Q23 A股IPO規(guī)模yoy-64%、qoq-72%；2023年A股IPO規(guī)模3590億/yoy-31%。2）上證指數(shù)4Q下跌4.36%，全年下跌3.70%；創(chuàng)業(yè)板指4Q下跌5.62%，全年下跌19.41%。
供給側(cè)改革周期至，龍頭業(yè)績具備韌性。當(dāng)前證券行業(yè)供給側(cè)改革提速，一是公募基金費改或帶來中小機構(gòu)的加速出清，二是并購重組預(yù)計加速，三是監(jiān)管扶優(yōu)限劣導(dǎo)向持續(xù)強化；中信證券資本金實力、綜合業(yè)務(wù)實力行業(yè)第一，各項收入結(jié)構(gòu)相對均衡，預(yù)計未來將保持業(yè)績韌性。
投資分析意見：重申集中度提升邏輯，維持“強烈推薦”評級。預(yù)計2023-2025E中信證券歸母凈利潤分別為197億元、211億元、232億元，同比-8%、+7%、+10%。1/23收盤價對應(yīng)公司24-25E動態(tài)PB分別為1.10倍、1.04倍，動態(tài)PE為14倍、13倍。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力增大；市場股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進程放緩。
|
|
