>> 萬和證券-策略周報：短期內(nèi)防守為主-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
781KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉志勇 |
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主要觀點(diǎn)
◆上周主要指數(shù)漲少跌多，申萬一級行業(yè)漲少跌多。盤面上，上證指數(shù)下跌1.72%；深成指下跌2.33%；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.60%；滬深300下跌0.44%；中證1000下跌4.80%；上證50上漲0.28%。行業(yè)方面銀行（1.34%）、通信（0.43%）、紡織服飾（0.26%）漲幅靠前，國防軍工（-6.86%）、環(huán)保（-6.36%）、機(jī)械設(shè)備（-5.15%）表現(xiàn)不佳。
◆上周北上資金大幅凈流出，兩市交易日量能回升。上周滬深兩市日均成交額為6,929.38億元，環(huán)比上期6,735.26億回升2.88%；兩市日均成交量650.30億股，環(huán)比上期617.28億股回升5.35%；兩市周換手率7.67%，環(huán)比上期7.07%回升0.6個百分點(diǎn)。上周A股風(fēng)險溢價率（周四）在+1std上方持續(xù)上升，市場風(fēng)險厭惡情緒已經(jīng)較高。以人民幣計(jì)陸股通北向合計(jì)凈流出234.94億元，其中滬股通凈流出35.51億，深股通凈流出199.43億。
◆油價走低、需求疲軟掣肘通脹上行，投資動力仍顯不足。2023年12月CPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.1%，食品項(xiàng)對CPI環(huán)比回升起著重要作用，節(jié)前食品消費(fèi)需求增加推動食品價格回升。2023年12月PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%。PPI和原油價格相關(guān)性較高，布油期貨結(jié)算價在經(jīng)過2023年10月左右的巴以沖突短暫高升后又呈回落態(tài)勢，疊加上PMI數(shù)據(jù)顯示的工業(yè)品需求不足，我們預(yù)計(jì)近期PPI仍將處低位運(yùn)行。在需求未見明顯好轉(zhuǎn)，工業(yè)產(chǎn)成品出廠價格同比增速收縮等因素影響下，預(yù)計(jì)CPI同比增速近期不會出現(xiàn)明顯上行趨勢。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月M2同比增長9.7%，M1同比增長1.3%，12月M2-M1剪刀差略微收窄。2023全年來看，M1、M2同比增速均持續(xù)下行，但M2-M1剪刀差卻在持續(xù)擴(kuò)大，我們認(rèn)為走勢的差異反映出政府在努力控制資金空轉(zhuǎn)方面實(shí)有發(fā)力，但投資動力仍顯不足。
◆房地產(chǎn)景氣度繼續(xù)下行。2023年全年，地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速為-9.6%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增速為-13.6%。2023年，商品房銷售面積較上年下降8.5%，其中住宅銷售面積下降8.2%；商品房銷售額下降6.5%，其中住宅銷售額下降6.0%，在商品房銷售面積和銷售額增速在2022年低基數(shù)的背景下仍在持續(xù)收縮。地產(chǎn)投資和地產(chǎn)銷售在經(jīng)歷2023年上半年情緒好轉(zhuǎn)帶來的增速回升后于下半年再度轉(zhuǎn)為回落態(tài)勢，下半年城中村改造、萬億國債支持“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及PSL發(fā)行支持三大工程等積極政策頻頻落地，但地產(chǎn)端短期內(nèi)未見明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)在貨幣端-信用端的傳導(dǎo)仍需時間。
◆防守為主，等待信號。上周四上證指數(shù)短時間內(nèi)跌破2800點(diǎn)大關(guān)，從近期公布的數(shù)據(jù)來看基本面仍舊面臨較大的下行壓力，近期資金出逃、向下磨底的趨勢加快。我們?nèi)匀槐３种暗挠^點(diǎn)，A股市場短期內(nèi)將繼續(xù)承壓，但此時仍是市場左側(cè)布局的較好時期，安全邊際較高。建議以高股息行業(yè)為防御邊際，如石油石化、銀行、煤炭等，并逐步配置我們2024年度策略中所提到的2024年盈利邊際增速和盈利增速或靠前的電子、有色金屬、醫(yī)藥生物等。
◆風(fēng)險提示：需求端持續(xù)疲軟，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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