>> 浦銀國際-宏觀經(jīng)濟(jì)政策點(diǎn)評：央行宣布降準(zhǔn)50個基點(diǎn)，預(yù)示貨幣政策將繼續(xù)維持寬松-240124
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
大?。?/td>
| 842KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金曉雯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1月24日下午，中國人民銀行宣布降低存款準(zhǔn)備金率50個基點(diǎn)，將在2月5日春節(jié)長假前生效。在去年12月初發(fā)布的年度展望中，我們就預(yù)計春節(jié)前央行會降準(zhǔn)，但由于息差壓力，降息的可能性很低。此次降準(zhǔn)不降息的操作符合我們區(qū)別于市場的政策預(yù)期。盡管50個基點(diǎn)的降準(zhǔn)（釋放1萬億元流動性）高于我們和市場25個基點(diǎn)的預(yù)期。然而2月15日（春節(jié)假期期間）將有4990億元MLF貸款的到期。釋放的凈流動性還要看到時候MLF的續(xù)作情況。相比此前一般在晚間發(fā)布公告降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)選在下午，由央行行長在國務(wù)院新聞發(fā)布會上宣布，體現(xiàn)了政府想要改善近期較為薄弱市場預(yù)期的意愿。我們相信金融市場信心或在政府已發(fā)布以及預(yù)計繼續(xù)發(fā)布的一系列提振信心的政策舉動下有所改善，盡管更為持久的信心恢復(fù)還有待房地產(chǎn)行業(yè)的恢復(fù)和更為全面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
與此同時，央行宣布1月25日起下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率25個基點(diǎn)。由于去年11月起經(jīng)濟(jì)動能有所減弱，尤其是CPI和PPI連續(xù)三個月錄得雙負(fù)讀數(shù)，再加上美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，市場上一直期待央行在1月會降息。然而央行在一月維持MLF和LPR利率不變，僅定向小幅下調(diào)這些結(jié)構(gòu)性工具的利息，體現(xiàn)了被市場所忽視的息差壓力在降息決定中的重要性。此外，潘行長亦宣布將設(shè)立信貸市場司，重點(diǎn)做好科技金融、綠色金融、惠普金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融五篇大文章相關(guān)工作，并將惠普小微企業(yè)貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從單戶授信不超過1000萬元提高到了2000萬元。我們相信結(jié)構(gòu)性工具對經(jīng)濟(jì)的支持作用也會繼續(xù)增強(qiáng)，或有新的結(jié)構(gòu)性政策工具的設(shè)立。
往前看，我們維持貨幣政策至少在上半年維持寬松的基本觀點(diǎn)，預(yù)計上半年或還有一次25-50個基點(diǎn)的降準(zhǔn)。央行在1月份沒有如市場預(yù)期般降息，再加上去年11月底適度平滑信貸波動的表示令市場擔(dān)心央行是否已提早退出政策刺激。此次發(fā)布會上的一系列政策安排基本消除了市場上對此的擔(dān)憂?；谳^為脆弱和不平衡的復(fù)蘇局面，我們相信寬松的貨幣政策至少在今年上半年得以維持。上半年或還有一次降準(zhǔn)，在25-50個基點(diǎn)之間。具體降準(zhǔn)幅度或與MLF續(xù)作程度相關(guān)。在降息方面，盡管潘行長表示中美貨幣政策周期的差趨于收斂，有利于增強(qiáng)中國貨幣政策操作的自主性，但是我們認(rèn)為息差壓力（尤其在存量貸款年初重新定價的背景下）仍是制約央行降息決定的重要因素。也就是說，我們不排除今年接下來降息的可能，但從概率和空間上來說要小于降準(zhǔn)。如有必要（經(jīng)濟(jì)動能和通脹遲遲不能反彈、以及息差有所修復(fù)），央行或降息（以MLF利率為基準(zhǔn)）10個基點(diǎn)。此外，央行也將使用結(jié)構(gòu)性工具幫助改善信貸需求。
投資風(fēng)險：政策刺激和成效不及預(yù)期、房地產(chǎn)行業(yè)遲遲不能企穩(wěn)、消費(fèi)復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)弱、地緣政治風(fēng)險。
|
|
