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兆易創(chuàng)新發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)營收約57.66億元，同比減少約23.64億元，同比下降約29.08%。其中Q4單季度實現(xiàn)營收約13.7億元，同比+0.8%,環(huán)比-4.0%。2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤約1.55億元，同比減少約18.98億元，同比降幅約92.45%。預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約2200萬元，同比減少約18.88億元，同比降幅約98.85%。剔除商譽減值，Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤約1億元，同比+3%。
　　商譽減值大幅計提。2023年度公司計提全年商譽、存貨等資產減值損失預計6.12億元，其中存貨減值損失預計約2.32億元，商譽減值損失預計約3.8億元（上年為2.4億元），本次減值后預計此前收購思立微產生的商譽余額將減少至4億元左右。
　　2023年度公司下游需求復蘇緩慢，疊加行業(yè)競爭加劇，企業(yè)經營環(huán)境惡劣。在此背景下公司仍實現(xiàn)產品出貨量的同比增加，但由于產品價格大幅下降，營收及毛利率有所下滑。利基存儲自2022Q3以來經歷超1年的價格下行周期，當前價格拐點已至，我們看好公司作為行業(yè)龍頭在上行周期中能有效把握存儲價格彈性帶來的業(yè)績修復。
　　新一輪產品放量時點已到，看好2024年DRAM業(yè)務周期與成長共舞。公司布局DRAM產品已有多年，自2021年推出第一顆自有品牌dram以來，公司始終同步推進產品在客戶端的突破以及自身新品的迭代研發(fā)。我們預計經歷超兩年時間的積累，2024年公司dram業(yè)務有望真正實現(xiàn)初步放量，并有望在上行周期中實現(xiàn)較好的業(yè)績體現(xiàn)。
　　物聯(lián)網可穿戴設備升級至今，設備功能復雜度提升對應代碼型閃存的容量需求已超1Gb，在大容量產品領域，SLC容量、性價比等優(yōu)勢凸顯，兆易創(chuàng)新對于SLC產品布局已有多年，我們看好公司SLC產品業(yè)務有望于2024年實現(xiàn)較好成長。
　　NORFlash全品布局，卡位高端產品把握良好格局。全球高端NORFlash產品公司相對更少格局更優(yōu)，我們預計未來NORFlash的價格將呈現(xiàn)分化，高端產品價格拐點有望率先到來，兆易創(chuàng)新是國內領先的NORFlash設計廠商，我們預計2024年公司NORFlash業(yè)務有望實現(xiàn)較好復蘇，同時公司也將在較長時期內把握高端NORFlash良好格局實現(xiàn)穩(wěn)定成長。
　　盈利預測及投資建議：2023年公司實際營收預計約為57.7億元，低于我們此前預測值（63.33億元），主因產品競爭激烈導致的價格跌幅過高。我們判斷隨著利基存儲產品價格修復，以及公司2024年DRAM、SLCNand產品放量，公司營收端有望實現(xiàn)較好修復。因此我們維持2023年10月24日發(fā)布的點評報告《兆易創(chuàng)新：Q3業(yè)績短期承壓，毛利率環(huán)比顯著修復》對于2024/2025年的業(yè)績預測，預計公司2024/2025年營收分別為82.27/98.65億元，對應增速42.69%/19.91%；2024/2025年歸母凈利潤分別為15.18/22.89億元，對應增速878.51%/50.82%。維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期，研發(fā)進度不及預期，行業(yè)競爭加劇。