久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國(guó)2023四季度實(shí)際GDP初值年化季環(huán)比3.3%1，低于前值的4.9%，但明顯高于市場(chǎng)預(yù)期的2%，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)在韌性中放緩。由于基數(shù)逐級(jí)下行，美國(guó)前四個(gè)季度實(shí)際GDP同比分別為1.7%、2.4%、2.9%、3.1%；2023年全年實(shí)際GDP同比為2.5%（2022年1.9%），名義GDP同比為6.3%（2022年9.1%）。不過，同日公布的美國(guó)耐用品訂單不及預(yù)期、初請(qǐng)和續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期走高則顯示經(jīng)濟(jì)逐步降溫仍是一個(gè)趨勢(shì)。
　　美國(guó)2022年一二三四季度GDP年化環(huán)比分別為-2%、-0.6%、2.7%、2.6%，2023年一二三四季度分別為2.2%、2.1%、4.9%和3.3%，四季度GDP增速超出市場(chǎng)預(yù)期的2%。
　　同日公布的耐用品訂單和就業(yè)數(shù)據(jù)則反映經(jīng)濟(jì)降溫的痕跡。12月耐用品訂單環(huán)比為0%，預(yù)期1.5%，前值5.5%，但除交通外耐用品訂單環(huán)比升0.6%，預(yù)期升0.2%，前值0.5%；1月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.4萬人；預(yù)期20萬人；1月13日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)18.3萬人，預(yù)期18.2萬人。
　　私人部門消費(fèi)、庫(kù)存、政府支出是美國(guó)四季度GDP三大拉動(dòng)因素。四季度個(gè)人消費(fèi)支出年化季環(huán)比2.8%，高于預(yù)期的2.5%，對(duì)GDP貢獻(xiàn)1.9個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)后續(xù)商品消費(fèi)增速可能進(jìn)一步放緩，向疫情前趨勢(shì)水平靠近，服務(wù)消費(fèi)增速仍有小幅修復(fù)空間。庫(kù)存變化超預(yù)期上行50億美元，對(duì)GDP貢獻(xiàn)0.07個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期為負(fù)貢獻(xiàn)；我們理解本輪制造商補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏分化，導(dǎo)致美國(guó)制造商庫(kù)存自去年三季度以來持續(xù)處于磨底狀態(tài)，后續(xù)降息若出現(xiàn)將會(huì)助推總量補(bǔ)庫(kù)的啟動(dòng)。政府支出環(huán)比增3.3%，對(duì)GDP貢獻(xiàn)約0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中聯(lián)邦政府和州和地方政府支出均保持較快增長(zhǎng)，后續(xù)基建法案等可能繼續(xù)會(huì)形成一定支撐。
　　第一，四季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出年化季環(huán)比增2.8%，前值增3.1%，為GDP的貢獻(xiàn)達(dá)1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中商品消費(fèi)增速放緩，環(huán)比增3.8%（前值增4.9%），為GDP貢獻(xiàn)0.8個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，環(huán)比增2.4%，前值增2.2%，為GDP貢獻(xiàn)1.1個(gè)百分點(diǎn)。趨勢(shì)來看，2019-2023年美國(guó)耐用品和非耐用品消費(fèi)復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為6.5%和3.3%，2017-2019年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.6%和2.9%，疊加財(cái)政退坡、居民薪資收入回落，我們預(yù)計(jì)美國(guó)商品消費(fèi)增速可能進(jìn)一步放緩；服務(wù)消費(fèi)方面，2019-2023年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為1.7%，2017-2019年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2%，則意味著服務(wù)消費(fèi)增速仍有小幅修復(fù)空間。
　　第二，四季度庫(kù)存變化為50億美元，對(duì)GDP貢獻(xiàn)0.07個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期為負(fù)貢獻(xiàn)。從制造商庫(kù)存變化水平來看，交通運(yùn)輸類產(chǎn)品補(bǔ)庫(kù)為主要貢獻(xiàn)。從庫(kù)存周期的經(jīng)驗(yàn)過程來看，我們預(yù)計(jì)美國(guó)庫(kù)存底有較大概率位于四季度。然而，本輪周期下，不同行業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏分化，導(dǎo)致總庫(kù)存增速自去年3季度以來持續(xù)處于磨底狀態(tài)。從目前視角上，我們傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于補(bǔ)庫(kù)周期的啟動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)韌性背景下，其幅度可能有不確定性。
　　第三，政府支出對(duì)GDP亦有正面貢獻(xiàn)，環(huán)比增3.3%，前值增5.8%，為GDP貢獻(xiàn)0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，聯(lián)邦和州和地方政府支出增速均保持韌性，環(huán)比分別增2.5%和3.7%，前值分別為7.1%和5%；為GDP貢獻(xiàn)0.16和0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　 GDP結(jié)構(gòu)上減速的部分就是固定資產(chǎn)投資，這在前期地方聯(lián)儲(chǔ)資本支出預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù)中已有預(yù)示。美國(guó)四季度固定投資增速較三季度放緩。四季度固定投資環(huán)比增1.7%，低于前值的2.6%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)從0.46個(gè)百分點(diǎn)回落至0.31個(gè)百分點(diǎn)。其中住宅投資四季度環(huán)比升1.1%，明顯低于前值的6.7%；非住宅投資四季度環(huán)比為1.9%，略高于前值的1.4%。再進(jìn)一步拆分，建筑、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資環(huán)比分別為3.2%、1%、2.1%。其中建筑投資連續(xù)第三個(gè)季度高位放緩，設(shè)備投資則有所回升。
　　美國(guó)四季度固定投資增速較三季度明顯放緩，這在前期美國(guó)各地方聯(lián)儲(chǔ)資本支出預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù)已有所體現(xiàn)。四季度固定投資環(huán)比增1.7%，前值增2.6%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)從0.46個(gè)百分點(diǎn)回落至0.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資環(huán)比增速放緩，四季度環(huán)比由前值的6.7%回落至1.1%。非住宅投資增速小幅回彈，四季度環(huán)比1.9%，前值為1.4%。
　　具體來看，建筑投資環(huán)比3.2%，為連續(xù)第3個(gè)季度放緩（1-3季度環(huán)比分別為30.3%、16.1%、11.2%），辦公樓、制造業(yè)、電力建筑投資增速均有不同程度回落。向前看，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率背景下，銀行借貸條件持續(xù)收緊、對(duì)高端制造業(yè)建筑以及傳統(tǒng)建筑投資（辦公樓、電力、油氣建筑）亦帶來下行壓力。
　　設(shè)備投資有所回升，四季度環(huán)比升1%，前值為降4.4%。這一點(diǎn)在同期耐用品訂單數(shù)據(jù)中已有所體現(xiàn)。10-12月，耐用品訂單環(huán)比增速分別為-5.1%、-5.5%、0%，較7-9月的-5.6%、-0.1%、4%小幅回彈。
　　最后，住宅投資增速疲軟，四季度住宅投資環(huán)比升1.1%，前值升6.7%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)為0.07個(gè)百分點(diǎn)。展望看，30年期房貸利率已從8%回落至6.8%左右水平2，預(yù)計(jì)對(duì)住宅需求和供給均會(huì)起到支撐作用。
　　四季度價(jià)格數(shù)據(jù)整體放緩。核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比增2%，預(yù)期2%，前值2%；但GDP平減指數(shù)環(huán)比增1.5%，不及預(yù)期的2.5%和前值的3.1%。這一數(shù)據(jù)的背后是其國(guó)內(nèi)和進(jìn)口商品價(jià)格回落及就業(yè)供需缺口逐步收窄。向