>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：1月EPMI數(shù)據(jù)簡評-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
郭磊,王丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2024年1月戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）環(huán)比上行1.0個點至50.8。春節(jié)分布相近的2016、2018和2019年1月環(huán)比在-1.2至+2.8個點之間，均值為上行0.5個點，本月上行幅度1.0個點在季節(jié)性水平的區(qū)間之內(nèi)，略高于季節(jié)性均值。從景氣面看，7個細分行業(yè)中有3個行業(yè)景氣位于擴張區(qū)間，持平于前值。
據(jù)中采咨詢，2024年1月戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）50.8，環(huán)比上行1.0個點。
環(huán)比方面，2024年1月EPMI環(huán)比上行1.0個點，春節(jié)相近的2016年環(huán)比下行0.1個點，2018年環(huán)比上行2.8個點，2019年環(huán)比下行1.2個點，2021年環(huán)比下行5.0個點，剔除受疫情影響的2021年，2016、2018和2019年環(huán)比均值為上行0.5個點。
7大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中景氣進入擴張區(qū)間的行業(yè)的個數(shù)為3個，持平2023年12月；2023年7-12月分別為1個、1個、6個、6個、5個和3個。
整體來看，新產(chǎn)業(yè)供給增長速度快于需求。（1）供需兩端指標環(huán)比均有改善，生產(chǎn)量、產(chǎn)品訂貨指標環(huán)比分別上行3.7和2.4個點，出口訂貨指標環(huán)比微降0.1個點；（2）供給端上行斜率快于需求，產(chǎn)需比例上行至4.4，前值為3.1，2021-2023年均值分別為0.7、2.2和3.3，為歷史較高水平；（3）供給端變化速率相對更快還表現(xiàn)在研發(fā)和新產(chǎn)品投產(chǎn)環(huán)比分別上行4.0和3.7個點；（4）購進價格環(huán)比上行、銷售價格環(huán)比下行，這與12月趨勢相反，可能和節(jié)前備貨背景下供給進一步加快有關(guān)；（5）金融政策的積極傾斜下，新產(chǎn)業(yè)貸款難度指標環(huán)比下行0.1個點，連續(xù)3個月下降。
生產(chǎn)端，2024年1月生產(chǎn)量指數(shù)環(huán)比上行3.7個點（前值為環(huán)比下行9.0個點，下同），采購量指標環(huán)比上行0.9個點（-5.4），自有庫存環(huán)比上行2.2個點（-0.3）。
需求端，2024年1月產(chǎn)品訂貨指數(shù)環(huán)比上行2.4個點（-9.0），出口訂貨環(huán)比下行0.1個點（-1.7），用戶庫存環(huán)比下行0.6個點（-1.9）。
2024年1月產(chǎn)需比例（生產(chǎn)指標與產(chǎn)品訂貨指標差值）指標為4.4，高于前值的3.1；2021-2023年產(chǎn)需比例的均值分別為0.7、2.2和3.3。
經(jīng)營指標方面，2024年1月應(yīng)收賬款環(huán)比下降0.5個點（-2.8），經(jīng)營預(yù)期環(huán)比下降4.4個點（-10.4），配送指標環(huán)比上行3.1個點（-5.8）。
價格端，2024年1月購進價格環(huán)比上行0.7個點（-1.1），銷售價格環(huán)比下行0.4個點（+0.5），利潤指標環(huán)比上行1.7個點（-7.9）。
2024年1月貸款難度環(huán)比下降0.1個點（-1.5），研發(fā)活動指標環(huán)比上行4.0個點（-2.5），新產(chǎn)品投產(chǎn)環(huán)比上行3.7個點（-8.7），就業(yè)指標環(huán)比下降2.0個點（-4.0）。
從EPMI和高頻數(shù)據(jù)推測，月底公布的制造業(yè)PMI有望穩(wěn)中略升。2024年1月前兩旬高頻數(shù)據(jù)整體基本平穩(wěn)，傳統(tǒng)部門變化不大，電力耗煤、粗鋼產(chǎn)量等環(huán)比上行；整車貨運流量環(huán)比持平；工業(yè)部門開工率漲跌互現(xiàn)。結(jié)合新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域EPMI景氣小幅上行，我們理解2024年1月需求環(huán)比平穩(wěn)；企業(yè)節(jié)前備貨加快生產(chǎn)，供給有所加快，綜合之下制造業(yè)PMI有望穩(wěn)中略升。
從2024年1月前兩旬高頻數(shù)據(jù)看，多數(shù)指標環(huán)比基本平穩(wěn)。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2024年1月前17日六大發(fā)電集團耗煤量均值為86.11萬噸，環(huán)比2023年12月回升2.0%；1月前10日全國日均粗鋼產(chǎn)量265.91萬噸，環(huán)比12月均值增長10.7%；截至1月前12日，全國247家高爐開工率均值環(huán)比下行2.3個點；PTA江浙織機負荷率均值環(huán)比下行4.1個點；PVC開工率環(huán)比增長1.7個點；汽車半鋼胎、全鋼胎開工率期末值環(huán)比分別上行0.2和9.9個點；焦化企業(yè)開工率均值錄得70.7%，環(huán)比下行1.7個點；山東地煉開工率均值為62.7%，環(huán)比下行1.3個點。（詳見《1月經(jīng)濟初窺》）
七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，2024年1月生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車位于60以上的高景氣區(qū)間，領(lǐng)先其他行業(yè)，且環(huán)比上行；新一代信息技術(shù)景氣較前值略有回落，但仍位于50以上。新能源景氣環(huán)比略有上行。高端裝備和新材料景氣環(huán)比走弱且景氣低于季節(jié)性均值水平。
7大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車景氣延續(xù)2023年12月的領(lǐng)先趨勢，位于60以上的高景氣區(qū)間，領(lǐng)先其他行業(yè)；新一代信息技術(shù)景氣雖較前值略有回落，但仍位于50以上，景氣位列第三；新能源、高端裝備、節(jié)能環(huán)保景氣位于45-50之間；新材料景氣度最低，位于40-45之間。
環(huán)比方面，2024年1月，新能源汽車、生物產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、新能源景氣環(huán)比分別上行5.5、2.1、1.9和1.7個點；新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料景氣環(huán)比分別下降3.8、1.7和1.0個點。
與季節(jié)性均值（2019-2023年1月均）相比，2024年1月新能源、新能源汽車、生物產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)景氣分別高于季節(jié)性均值9.2、7.6、2.7和2.3個點；新材料、高端裝備、節(jié)能環(huán)保分別低于季節(jié)性均值8.3、5.5和4.6個點。
截至2024年1月22日，萬得全A指數(shù)和上證科創(chuàng)50指數(shù)均較2023年末最后一個交易日調(diào)整明顯。實際上，經(jīng)濟基本面環(huán)比沒有負向沖擊，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、1月高頻數(shù)據(jù)、1月EPMI數(shù)據(jù)等基本穩(wěn)定。DR007、10年期美債收益率1月均值大致持平12月，內(nèi)外流動性也沒有顯著變化。市場調(diào)整可能主要
|
|
