>> 西部證券-京新藥業(yè)(002020)首次覆蓋報告：失眠新藥獲批上市，多輪驅(qū)動穩(wěn)健增長-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 1651KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李夢園 |
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心血管、精神多款產(chǎn)品市占率領(lǐng)先，營銷改革打開院外市場。公司現(xiàn)有制劑產(chǎn)品基本納入集采，一方面集采降價影響出清，另一方面借助集采實現(xiàn)市場份額快速提升。同時，公司2023年進行營銷改革，將三大產(chǎn)品條線改為醫(yī)院、零售兩大事業(yè)部，加強與院外連鎖藥店的合作，尋找核心品種院外增量空間。
失眠新藥地達西尼獲批上市，顯著改善睡眠同時安全性良好。中國成人失眠發(fā)生率較高，常用治療失眠藥物存在成癮性、日間損害等安全性問題。2023年12月公司失眠1類新藥地達西尼獲批上市，根據(jù)注冊臨床數(shù)據(jù)，地達西尼可顯著改善睡眠，同時具備良好的安全性?；趪鴥?nèi)龐大的失眠患者群體及產(chǎn)品安全性優(yōu)勢，地達西尼上市后有望快速放量。
中藥、器械及制劑CMO穩(wěn)健增長，多輪驅(qū)動公司向好發(fā)展。近年來公司中藥、器械及制劑CMO等新業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)穩(wěn)健增長。中藥方面，收購沙溪制藥廠豐富產(chǎn)品矩陣，新建內(nèi)蒙古生產(chǎn)基地；器械方面，子公司巨烽顯示國內(nèi)市占率超50%，有望率先受益于醫(yī)療新基建釋放增量；制劑CMO板塊，達成合作簽約數(shù)十項，部分項目進入商業(yè)化階段，新增30億粒固體制劑產(chǎn)能，助力CMO業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收40.03/45.14/52.06億元，同比增長5.9%/12.8%/15.3%，歸母凈利潤6.77/7.56/9.29億元，同比增長2.2%/11.8%/22.8%。考慮到地達西尼上市放量，中藥、器械等板塊多輪驅(qū)動穩(wěn)健增長，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：制劑市場競爭加劇，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；新品研發(fā)、獲批進度不及預(yù)期；原料藥市場競爭加劇。
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