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申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌22.74%，行業(yè)排名第31位。上月（2023年12月4日-2024年1月22日）計(jì)算機(jī)板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，領(lǐng)跌全部一級(jí)行業(yè)，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌22.74%，落后上證指數(shù)13.66個(gè)百分點(diǎn)，落后滬深300指數(shù)15.16個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第31位。細(xì)分板塊下只有數(shù)據(jù)要素板塊漲幅錄得為正，網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)中心板塊跌幅較大。
　　整體法估值處于9.37%分位，中位數(shù)估值處于30.46%分位。至2024年1月22日，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊PE（TTM，整體法）為37.83倍，位于最近十年以來(lái)9.37%分位；PE（TTM，中位數(shù)）為51.1倍，位于最近十年以來(lái)30.46%分位。計(jì)算機(jī)板塊相對(duì)滬深300的估值（中位數(shù)）為3.00倍，高于歷史中位數(shù)2.39倍。
　　我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（軟件業(yè)）總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。2023年1-11月，我國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)13.9%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)12.9%，軟件業(yè)務(wù)出口同比下降3.8%，跌幅自8月以來(lái)持續(xù)收窄；軟件業(yè)一級(jí)子行業(yè)中，軟件產(chǎn)品、信息技術(shù)服務(wù)、信息安全和嵌入式系統(tǒng)領(lǐng)域收入增速增減互現(xiàn)，相較于1-10月分別變化-1.1/0.1/0.7/1.2 pct；二級(jí)子行業(yè)中，工業(yè)軟件、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)繼續(xù)保持高景氣度；東部地區(qū)軟件業(yè)收入加快增長(zhǎng)，其他地區(qū)小幅回落。
　　投資觀點(diǎn)：2023年12月4日-2024年1月22日計(jì)算機(jī)板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，領(lǐng)跌全部一級(jí)行業(yè)，板塊中位數(shù)估值已經(jīng)回調(diào)至近十年30%分位數(shù)左右。展望一季度，計(jì)算機(jī)板塊將繼續(xù)分化，算力或?qū)榇_定性較強(qiáng)的方向。2024年初以來(lái)，算力方面事件催化不斷，AI算力建設(shè)景氣度持續(xù)驗(yàn)證，美股算力龍頭公司英偉達(dá)、AMD、Meta、超微電腦等均迎來(lái)顯著上漲。其實(shí)到2023Q3為止，除微軟之外的北美云廠商對(duì)于AI算力建設(shè)的資本支出仍然相對(duì)保守，基本處于存量替換的階段，但各家云廠商均對(duì)AI算力建設(shè)給出較為樂觀的中長(zhǎng)期指引。隨著今年GPT-5、Llama 3與Gemini Pro等模型基座的重磅升級(jí)以及多模態(tài)技術(shù)的發(fā)展，除微軟之外的云廠商也有望開始加碼AI算力建設(shè)，全球AI算力建設(shè)進(jìn)程有望持續(xù)加速。建議在此階段關(guān)注AI算力建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈：1）美國(guó)AI芯片禁令實(shí)施背景下，國(guó)產(chǎn)AI芯片替代大勢(shì)所趨：建議關(guān)注海光信息、寒武紀(jì)；2）AI服務(wù)器：建議關(guān)注紫光股份、浪潮信息、神州數(shù)碼、中科曙光；3）數(shù)據(jù)中心：建議關(guān)注潤(rùn)澤科技、數(shù)據(jù)港；4）數(shù)據(jù)中心液冷：建議關(guān)注英維克、曙光數(shù)創(chuàng)。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。