>> 國投證券-奧馬電器(002668)外銷延續(xù)高增，收購并表增厚業(yè)績-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
813KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,李奕臻 |
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事件：奧馬電器公布2023年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤6.8~8.8億元。因TCL家用電器（合肥）有限公司于2023年12月20日被納入公司合并報表范圍，2023年歸母凈利潤追溯調(diào)整后同比增長46.4%~+89.5%。預(yù)計2023年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.2~8.2億元，追溯調(diào)整后同比增長45.4%~+92.3%。Q4公司冰箱外銷延續(xù)高增長，TCL家電（合肥）并表完成進(jìn)一步增厚了公司業(yè)績。
公司Q4冰箱外銷持續(xù)高增：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023Q3/Q4行業(yè)整體冰箱外銷量分別YoY+46%/+64%，行業(yè)景氣度Q4進(jìn)一步提升。2023Q3/Q4奧馬冰箱外銷量分別YoY+98%/+103%，TCL冰箱外銷量分別YoY+117%/+205%。公司冰箱外銷增速持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。奧馬作為冰箱外銷龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益冰箱出口景氣提升。
Q4盈利能力同比進(jìn)一步改善：根據(jù)業(yè)績預(yù)告，TCL家電（合肥）2023年初至合并日的當(dāng)期損益計入非經(jīng)常性損益，公司預(yù)計2023年扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤的中位值為7.2億元。假設(shè)前三季度按奧馬電器并表TCL家電（合肥）前披露數(shù)據(jù)進(jìn)行折算，Q4扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤約為1.4億元，對應(yīng)同比增速約為47.1%，公司盈利能力持續(xù)改善。
投資建議：冰冷海外市場規(guī)模較大，中國冰箱外銷增速長期高于內(nèi)銷。奧馬電器作為冰箱出口龍頭企業(yè)，在客戶關(guān)系及規(guī)模上具有優(yōu)勢。奧馬有望和TCL家電（合肥）形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步打開潛在業(yè)務(wù)空間。我們預(yù)計公司2023~2024年的EPS分別為0.74/0.80元，給予6個月目標(biāo)價8.00元/股，對應(yīng)2024年10x的動態(tài)市盈率，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、并購整合不及預(yù)期、匯率波動
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