>> 東吳證券-鼎勝新材(603876)2023年業(yè)績預(yù)告點評：Q4業(yè)績基本符合預(yù)期，電池箔盈利穩(wěn)定-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，23年實現(xiàn)歸母凈利5-6億元，同減57-64%；扣非凈利4.3-5.3億元，同減63-70%，其中Q4歸母凈利0.32-1.32億元，同減62-91%，環(huán)比-73%-+12%；扣非凈利0.14-1.14億元，同減69-96%，環(huán)比-88%-+2%，基本符合市場預(yù)期。
23Q4電池箔出貨環(huán)降8%+，單噸盈利環(huán)比持平。出貨端來看，我們預(yù)計公司23年電池箔出貨近13萬噸，同增18%左右，其中23Q4預(yù)計出貨近3.5萬噸，環(huán)降8%以上；隨著下游需求恢復(fù)，我們預(yù)計公司24年電池箔出貨有望達(dá)15-16萬噸，實現(xiàn)20%左右增長。盈利方面，我們測算Q4單噸扣非利潤0.35萬元左右，環(huán)比持平，全年單噸扣非利潤近0.4萬元，同降40%左右；我們預(yù)計24年單噸利潤有望維持0.3萬元左右。
23Q4海外包裝箔持續(xù)虧損，空調(diào)箔+板帶盈虧平衡。我們預(yù)計23年包裝箔出貨22萬噸左右，同減30%+，其中Q4出貨5萬噸左右，環(huán)比持平，24年需求預(yù)計緩慢恢復(fù)；公司目前具備意大利12萬噸+德國1.5萬噸食品包裝箔產(chǎn)能，但由于海外食品包裝箔需求較弱，且海外廠生產(chǎn)成本較高導(dǎo)致虧損，Q4食品包裝箔合計虧損0.5億元以上，海外基地后續(xù)可轉(zhuǎn)換為電池箔產(chǎn)能，我們預(yù)計24-25年可逐步扭虧為盈。23Q4空調(diào)箔出貨10萬噸左右，環(huán)比增長60%+，基本維持盈虧平衡。
盈利預(yù)測與投資評級：由于海外包裝箔需求較弱，我們下修公司2023-2025年歸母凈利潤至5.5/6.0/7.3億元（原預(yù)期為6.1/7.5/10.0億元），同比-60%/+10%/+21%，對應(yīng)PE為15x/14x/12x，考慮公司為電池鋁箔龍頭，擴產(chǎn)速度領(lǐng)先同行，給予2024年20xPE，目標(biāo)價13.6元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格持續(xù)上漲，電池箔擴產(chǎn)不及預(yù)期，競爭加劇。
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