>> 浙商證券-春風(fēng)動力(603129)點評報告：年報業(yè)績預(yù)計同比增長37-51%；高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2024年1月30日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告
投資要點
2023年業(yè)績預(yù)計同比增長37-51%，Q4歸母凈利潤預(yù)計同比增長59%
根據(jù)公司2023年報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤9.6億-10.6億元，同比增長37-51%。預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.2億-10.2億元，同比增長16%-29%。2023年Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億-2.6億元，按中值計算同比2022Q4增長59%。我們預(yù)計公司全年業(yè)績高增主要原因為：穩(wěn)健推進(jìn)全球化布局，規(guī)模效益進(jìn)一步增強(qiáng)；持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，四輪車和兩輪車高附加值產(chǎn)品銷售占比穩(wěn)步提升，同時進(jìn)一步強(qiáng)化生產(chǎn)效率，降本增效。美元兌人民幣匯率升值，及國際海運費較上年同期回落明顯，助力公司利潤進(jìn)一步釋放。
全地形車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，U/Z系列高附加值產(chǎn)品占比提升
公司全地車經(jīng)過多年發(fā)展目前在美國與北極星、龐巴迪、本田等一線品牌比肩，市占率呈現(xiàn)逐年提升態(tài)勢，成為美國市場最具成長性品牌；在歐洲市場，公司全地形車市占率排名第一。2023年上半年公司全地形車?yán)塾媽崿F(xiàn)銷量7.9萬輛，實現(xiàn)銷售收入35.9億元，同比增長22.4%，全地形車出口額占同類產(chǎn)品比例73.1%。上半年高附加值U/Z系列產(chǎn)品持續(xù)提升帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力不斷提升，歐洲市占率持續(xù)保持第一，美國市場新增渠道31家，累計585家，網(wǎng)點持續(xù)鋪開帶來強(qiáng)勁增長力，業(yè)績領(lǐng)跑行業(yè)。
兩輪車燃油+電摩雙輪驅(qū)動，持續(xù)國際化、高端化路線
兩輪車：①燃油兩輪車：上半年累計銷售9.9萬輛，實現(xiàn)銷售收入22.9億元，同比增長58.9%，海外新增渠道275家，累計經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)1445家，通過渠道擴(kuò)張、新品上市共同發(fā)力，出口延續(xù)了較快增長，兩輪外銷5.1萬臺，營業(yè)收入實現(xiàn)12.4億元，同比增長132%。產(chǎn)品譜系和排量段不斷完善，XO狒狒、800NK晉升今年爆款，450NK、首款復(fù)古巡航新品450CLC，改款車型休閑摩旅車1250TR-G（2023款）、450SRS等新品相繼上市銷售。②電動摩托車：渠道+產(chǎn)品全面布局構(gòu)建第三成長曲線。渠道方面，上半年新增門店15家，累計渠道總量202家；大力布局全球網(wǎng)絡(luò)，已在歐洲、南美、東南亞等20余個國家出貨。產(chǎn)品方面，“ZEEHO”發(fā)布第二款電摩產(chǎn)品AE6，造型輕巧、靈活、年輕化，憑借時尚的外觀設(shè)計及行業(yè)領(lǐng)先的性能配置，獲得市場廣泛關(guān)注和好評。
盈利預(yù)測及估值：2022-2025年歸母凈利潤C(jī)AGR為25%，維持“買入”評級
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為10.2、11.8、13.6億元，同比增長45%、16%、16%，PE為13、11、9倍。2022~2025年歸母凈利潤C(jī)AGR為25%?；诠舅妮嗆嚭蛢奢嗆囀姓悸手鸩教嵘?、對消費者深度理解并且擅長打造爆款車型的基因，維持買入評級。
風(fēng)險提示：海外開拓不達(dá)預(yù)期；國內(nèi)競爭加??；原材料、海運費、匯率波動風(fēng)險
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