>> 國信證券-賽微電子(300456)預(yù)計2023年收入同比增長58%-63%，歸母凈利潤扭虧為盈-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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預(yù)計2023年收入同比增長58%-63%，歸母凈利潤同比扭虧為盈。公司發(fā)布2023業(yè)績預(yù)告，2023年預(yù)計實現(xiàn)收入12.42-12.81億元(YoY +58%至+63%)；預(yù)計歸母凈利潤0.88-1.06億元，較上年同期虧損0.73億元扭虧為盈；預(yù)計扣非歸母凈利潤0-1139.55萬元，較上年同期虧損2.28億元扭虧為盈。
預(yù)計4Q23收入中值同比增長52.53%，歸母凈利潤同環(huán)比提升較大。公司4Q23預(yù)計收入中值3.52億元(YoY +52.53%，QoQ -31.36%，其中3Q23有較大金額半導(dǎo)體設(shè)備銷售收入)；預(yù)計歸母凈利潤中值8494.71萬元(YoY較4Q22的-7496.80萬元扭虧為盈，QoQ +113.99%)；預(yù)計扣非歸母凈利潤中值5567.44萬元(YoY較4Q22的-1.37億元扭虧為盈，QoQ +364.37%)。
公司聚焦發(fā)展主營業(yè)務(wù)MEMS，訂單飽滿，生產(chǎn)與銷售旺盛。公司是全球最大的純MEMS晶圓代工廠，在工藝開發(fā)與晶圓制造方面均具備突出、領(lǐng)先的全球競爭優(yōu)勢，擁有業(yè)內(nèi)頂級專家與工程師團隊，并在境內(nèi)外同時布局?jǐn)U張新的8英寸/12英寸產(chǎn)能，從而較好地把握了下游通訊、生物醫(yī)療、工業(yè)汽車、消費電子等應(yīng)用領(lǐng)域的市場機遇，因此訂單相對飽滿，生產(chǎn)與銷售情況旺盛。
公司瑞典產(chǎn)線重新調(diào)整擴產(chǎn)方案，北京產(chǎn)線進入產(chǎn)能爬坡階段。在原有境外擴產(chǎn)計劃受挫之后，公司瑞典MEMS產(chǎn)線(FAB1&2)在2023年上半年完成收購產(chǎn)線所在的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)園區(qū)，營收及盈利能力得到顯著恢復(fù)；在經(jīng)歷多年積累之后，公司北京MEMS產(chǎn)線(FAB3)進入產(chǎn)能爬坡階段，營收大幅增長，在客觀面臨折舊攤銷壓力、工廠運轉(zhuǎn)及人員費用壓力的情況下實現(xiàn)虧損收窄。
公司新增半導(dǎo)體設(shè)備銷售業(yè)務(wù)創(chuàng)造了部分營收及盈利。由于近年來國際政治經(jīng)濟環(huán)境較為復(fù)雜，公司從境外增加了數(shù)批次半導(dǎo)體設(shè)備的戰(zhàn)略性采購，在滿足集團旗下產(chǎn)線自身中長期需要的同時，結(jié)合國內(nèi)其他半導(dǎo)體制造廠商的需求新增了半導(dǎo)體設(shè)備銷售業(yè)務(wù)，為集團貢獻了一定體量的營收及盈利。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)期，維持“買入”評級?？紤]到公司瑞典產(chǎn)線的全球領(lǐng)先地位以及北京產(chǎn)線的規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢，我們認為公司MEMS產(chǎn)能持續(xù)擴張，產(chǎn)能利用率有望提高，毛利率改善空間較大；同時結(jié)合公司BAW濾波器和激光雷達MEMS振鏡等新品的量產(chǎn)進度，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入12.63/18.93/26.09億元(前值13.22/16.88/20.72億元)，歸母凈利潤0.97/2.74/4.08億元(前值0.37/1.27/2.06億元)，當(dāng)前股價對應(yīng)PB分別為2.76/2.62/2.43，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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