>> 信達(dá)證券-金種子酒(600199)經(jīng)營逐季改善，結(jié)構(gòu)優(yōu)化可期-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚,滿靜雅 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2023年歸母公司凈利潤為-0.12億元到-0.22億元(22年為-1.87億元)，歸母扣非凈利潤為-0.48億元到0.58億元（22年為-2.06億元)。
點(diǎn)評：
公司盈利能力逐季提升。1) 23Q3營收3.05億(+43%)，歸母凈利潤0.03億(去年同期-0.81億)。2) 23Q3經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.28億元(+186%)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。3) 23Q1-Q3歸母凈利潤分別為-0.41/0.03/0.03億元，預(yù)計Q4歸母凈利潤為0.13到0.23億元。
百元以下老品仍具較強(qiáng)競爭力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。1)前三季度白酒營收6.97億元(+53%)，其中中高檔(包含中端、高端) 1.77億(-36%)占比25%，我們認(rèn)為馥合香系列新品上市，產(chǎn)品培育仍需時間，預(yù)期2024年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2)前三季度百元以下白酒營收5.21億(+193%)，占比75%。我們認(rèn)為，金種子酒百元以下老品(如柔和、祥和等)依然具備較強(qiáng)市場競爭力和認(rèn)可度，在華潤組織管理改革下煥發(fā)生機(jī)。新品頭號種子定位高線光瓶酒，仍處于市場培育期，隨著“啤白融合”的逐步落地以及終端資源導(dǎo)入，動銷有望提升。
原董事長賈光明返聘任集團(tuán)總經(jīng)理，預(yù)期市場份額有望逐步提升。1)據(jù)名酒觀察報道，2023年12月金種子集團(tuán)聘任賈光明擔(dān)任公司總經(jīng)理。賈光明自2019年起擔(dān)任金種子集團(tuán)董事長，期間推出馥合香、醉三秋系列產(chǎn)品，加快開啟金種子高端化之路。我們認(rèn)為此次返聘有助于金種子酒省內(nèi)資源拓展。2)公司2023年12月12日公告，指出變更經(jīng)營范圍，增加“餐飲服務(wù)”，我們認(rèn)為或因開設(shè)白酒體驗(yàn)館等業(yè)務(wù)。3)2023年公司通過組織重塑、品牌重塑等管理變革，在收入增長、成本管控等方面明顯改善，我們預(yù)期24年市場份額有望逐步提升。
盈利預(yù)測與投資評級:我們維持預(yù)測23-25年EPS分別為0.02/0.49/0.80元。維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：新品推進(jìn)不及預(yù)期、公司近三年可能均虧損
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