>> 中銀證券-嶺南控股(000524)全年實現(xiàn)扭虧，期待出境游業(yè)務(wù)彈性修復-240202
| 上傳日期： |
2024/2/3 |
大小： |
996KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告，預計全年在出行、住宿、餐飲需求快速釋放下利潤端實現(xiàn)扭虧為盈，公司業(yè)績得到階段性修復。展望后市，國內(nèi)游相關(guān)業(yè)務(wù)初步已實現(xiàn)初步修復，提質(zhì)增效仍具備空間；出境游業(yè)務(wù)仍具備高度修復彈性，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
全年扭虧為盈，四季度延續(xù)復蘇。據(jù)公司業(yè)績預告，23年全年預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.61-0.77億元，相較去年同期虧損1.78億元，增長2.39-2.55億元；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.53-0.69億元，相較去年同期虧損2.42億元，增長2.92-3.11億元，利潤端實現(xiàn)良好扭虧。此外四季度旅游淡季依然延續(xù)復蘇態(tài)勢，并在去年同期低基數(shù)影響下持續(xù)實現(xiàn)同比高增長，四季度實現(xiàn)歸母凈利潤372.09-1972.09萬元，相較去年同期虧損8236.19萬元，增長8608.28-10208.28萬元；四季度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤62.96-1662.96萬元，較去年同期虧損1.03億元，增長1.04-1.20億元，復蘇仍在持續(xù)。
國內(nèi)游復蘇良好，國內(nèi)旅游24年有望持續(xù)增長。23年公司國內(nèi)游相關(guān)業(yè)務(wù)快速修復，實現(xiàn)業(yè)務(wù)良好增長。住宿業(yè)方面，酒店管理業(yè)務(wù)品牌輸出力度較足，收入已超過19年水平；酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)全年收入表現(xiàn)接近19年水平。24年國內(nèi)旅游延續(xù)復蘇，元旦假期期間國內(nèi)游收入和人次皆超過19年水平。公司也緊抓市場機遇積極經(jīng)營，元旦商旅出行業(yè)出團人數(shù)同比翻3倍，營收同比翻7倍；住宿業(yè)營收同比增長155.54%。后續(xù)隨寒假到來，相關(guān)旅游產(chǎn)品熱度也持續(xù)走高，開年后出行需求表現(xiàn)良好，全年有望持續(xù)增長。
出境業(yè)務(wù)仍處恢復期，期待彈性修復。疫情前，出入境游相關(guān)業(yè)務(wù)為公司收入重要組成部分，占比過半。23年全年出入境游業(yè)務(wù)處于高速修復期，但仍受供需和國際航班修復較緩影響，未能得到完全修復。據(jù)航班管家，截至1月28日，24年前四周國際航班執(zhí)飛量恢復率均在65%以上，修復空間仍存。在此基礎(chǔ)上，公司也在持續(xù)發(fā)力，結(jié)合市場需求開發(fā)相關(guān)旅游產(chǎn)品，期待后續(xù)出入境游業(yè)績表現(xiàn)實現(xiàn)彈性修復。
估值
公司業(yè)務(wù)廣泛布局文旅上下游產(chǎn)業(yè)鏈，全年國內(nèi)游業(yè)務(wù)方面修復良好，未來有望延續(xù)增長勢頭，出入境游方面則期待后續(xù)實現(xiàn)彈性復蘇。結(jié)合公司業(yè)績預告和恢復表現(xiàn)，我們調(diào)整23-25年EPS預測為0.11/0.36/0.42元，對應(yīng)市盈率為67.0/20.5/17.3倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
出入境恢復不及預期，居民消費信心恢復不足，市場競爭加劇風險。
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